能源开采双周观点20250323

能源开采双周观点20250323导读 2025年03月23日2103 关键词 寿光鲁清石化中煤分红金额煤化工中海油中石油油价天然气因素一季度业绩中石化微晶化学宝丰能源卫星成本利润产能煤价恒利荣盛新凤鸣 全文摘要 当前石油行业面临原油库存增加的状况，尽管炼厂在出行旺季前的淡季阶段负荷未开足，成品油需求虽健康但库存去化缓慢。煤炭市场受到价格下跌和运输成本下降的影响，公司业绩受销量和价格压力，但通过成本控制和分红政策稳定市场预期。俄罗斯石油出口恢复但未完全，欧佩克补偿减产计划对市场有影响，预计俄罗斯产量到10月可能持平。 能源开采双周观点20250323导读 2025年03月23日2103 关键词 寿光鲁清石化中煤分红金额煤化工中海油中石油油价天然气因素一季度业绩中石化微晶化学宝丰能源卫星成本利润产能煤价恒利荣盛新凤鸣 全文摘要 当前石油行业面临原油库存增加的状况，尽管炼厂在出行旺季前的淡季阶段负荷未开足，成品油需求虽健康但库存去化缓慢。煤炭市场受到价格下跌和运输成本下降的影响，公司业绩受销量和价格压力，但通过成本控制和分红政策稳定市场预期。俄罗斯石油出口恢复但未完全，欧佩克补偿减产计划对市场有影响，预计俄罗斯产量到10月可能持平。伊朗制裁加强对一家地炼公司产生具体影响，整体市场在供需、库存和政策因素下波动。 章节速览 0000原油库存与石油出口恢复状况分析 在炼厂加工淡季期间，原油库存仍在增加，但成品油库存因健康的需求表现而减少。俄罗斯的石油出口正在恢复，但尚未完全达到正常水平，特别是对中国市场的出口。考虑到欧派克的补偿减产计划，预计到10月份俄罗斯的产量可能保持平稳。此外，分析指出，俄罗斯可能更倾向于遵守减产框架，这可能与其在国际政治和能源格局中的利益有关。 0336中国石化企业受制裁及煤炭价格走势分析 对话讨论了中国一家石化企业因与伊朗相关联而受到制裁的情况，强调了该事件对公司的原料供应和银行合作可能带来的风险，以及对其他地炼企业采购原油的影响。此外，还分析了煤炭价格的下跌趋势，指出尽管煤价在某一水平横盘，但由于印尼煤价支撑不强、国内煤炭产量稳定等因素，价格反弹的可能性较小。 0636新疆煤炭外运降费对价格体系及市场影响分析 三月初，新疆煤炭外运费用下调，对价格体系造成较大冲击，不同线路的费用降幅达到20。这一调整对陕西煤 炭市场影响显著，尤其是对在川渝地区与新疆煤炭竞争的陕西煤造成了直接冲击，导致陕西煤炭价格大幅下降。上周，陕西煤炭坑口价格下降了110元，而山西和内蒙地区则未出现明显价格波动。从产量角度看，山西、陕西和内蒙三地的产量基本持平，但山西的产量增长主要由基数因素驱动。库存方面，港口库存压力持续增大，达到3100万吨水平，而电厂库存压力略有缓解，同比增加300万吨。尽管坑口价格下调以刺激发运和销售，但港口库存压力短期内难以缓解，表明煤炭市场仍面临挑战。 0842能源公司年度及一季度盈利预测与分红策略 对话围绕能源公司的年度和一季度盈利预测展开，重点讨论了神华和中煤的年度业绩，特别是神华的盈利情况和分红策略。神华的年度盈利符合预期，且其分红金额与去年完全持平，显示了公司维持分红金额稳定的决心。此外，讨论还提到了一季度盈利预期面临的压力，包括产量和发电量的同比下降，以及价格因素对盈利的影响。 1348中美煤炭行业及煤化工弥补性分析 中美两国的煤炭行业面临着相似的挑战，其中电能难以完全弥补煤炭的不足。神华集团的上下游板块弥补性较强，但中美在煤化工领域的弥补作用可能更为显著。一季度数据显示，资产商品煤销量承压，同比下降明显，尽管煤化工板块的烯烃价格维持稳定，有助于缓解上游原煤价格下降带来的损失。预计中国业绩将达到43亿。 1512石化行业公司业绩预测分析 讨论了石化行业三桶油（中海油、中石油、中石化）四季度及全年的业绩预测，包括考虑减值后的具体数字。分析了一季度的业绩预期，包括油价、天然气旺季因素以及成本变动对业绩的影响。此外，还提到了卫星化学和宝丰能源的年度业绩预测以及未来项目投产后的业绩预期。 1848宝丰能源及同行一季度业绩预期分析 去年四季度，宝丰能源表现稍弱，但一季度业绩预计表现不错，主要得益于煤价下跌，使单吨实际利润一度达到2500至2700元，考虑到内蒙和宁夏的产量，利润水平至少达到2000元每吨。宝丰一季度的利润预计至少为20亿，加上焦煤焦化，总利润约为25亿。相比之下，恒利1月和2月的产品价差改善不明显，3月份开始有所改善，但业绩同比可能仍不及去年。荣盛、同坤、新凤鸣等企业的长期利润也有所改善，尤其是新民的长丝利润环比改善明显。正式化的利润也有所提升，整体预计为8亿，而荣盛的利润则预计为4亿。孙凤鸣的业绩也预计会有小幅好转，盛宏则有望实现盈利。 2124石油、煤炭及化工行业业绩分析与投资建议 对话讨论了几家优富公司，包括中海油湖、海工程等，总体业绩表现稳健，同比和环比有上升趋势。特别提到了广汇能源一季度的业绩压力，以及神华在分红方面的诚意，对于稳定其收益率和估值有帮助。化工类公司整体呈现出环比改善的趋势，而煤炭标的则面临同环比的压力，主要受销量影响。最后，提出了投资观点，推荐关注成长空间大、底部反转以及有高股息和分红提振的标的，如卫星管控、恒力等。 问答回顾 发言人问：目前炼厂的负荷情况如何，以及成品油和原油库存的变化是怎样的？ 发言人答：目前炼厂处于淡季阶段，负荷还未提升至旺季水平，因此原油有所增加。但汽柴煤油表观需求健康，成品油库存有所减少，钻石库存未见明显变化。俄罗斯石油出口恢复但未完全恢复到正常水平，预计到10月份产量可能持平。 发言人问：欧派克补偿减产计划的具体内容是什么？补偿减产计划实施后，哪些国家的增产空间发生了变化？ 发言人答：欧派克的补偿减产计划将持续到6月份，旨在逐渐恢复产量至特定目标。该计划对俄罗斯、伊拉克、哈萨克斯坦等国家有具体影响，比如俄罗斯在2020年9月前不能增产，需到2025年10月后才能恢复产量。伊拉克在考虑补偿减产后的版本中，增产空间几乎消失，而俄罗斯在补偿减产期间产量受限，预计在2025年9月份之前，其产量将低于补偿前的预期。 发言人问：俄罗斯是否会遵守补偿减产框架？ 发言人答：个人认为俄罗斯可能会遵守补偿减产框架，尤其是在近期美沙会面讨论战争问题的过程中，俄罗斯可能为了维持在欧洲的减产框架内，会选择遵守协议。 发言人问：中国地链制裁事件的影响是什么？ 发言人答：对中国一家地链的制裁可能导致原料供应问题、银行回避合作，对公司带来较大风险，可能会影响中国进口量减少，但短期内对地炼开工率的影响尚不明显，后续效应有待观察。 发言人问：近期煤炭市场的情况如何？ 发言人答：煤炭价格下跌，尤其在三月初新疆外运降费后，对陕西煤价格冲击较大。尽管主产区产量基本持平，但由于坑口降价去库存，港口库存压力仍然较大，短期内难以缓解。 发言人问：在盈利预测方面，有哪些公司已经公布了年度业绩或预告？神华的年度盈利情况如何，以及其分红策略是怎样的？ 发言人答：神华和中煤已经公布了年度业绩，宝丰和卫星分别公布了年度业绩预告和一季度业绩预告。此外，中国石化预计会在今天发布年度业绩，而大部分重点公司的年报将在下周陆续公布，一季度的前瞻信息也将逐渐披露。神华的年度利润（考虑非经营性因素后）大致在140亿左右，符合市场预期。关于分红，神华宣布的分红数字非常精准，达到了44903亿元，比例为76，并且有固定分红金额的信号。即使在考虑较大资本开支的情况 下，神华通过调整成本和未分配利润，显示了维持分红稳定的诚意，并暗示即使未来煤价有压力，也可能通过动用未分配利润或增加杠杆来保持分红稳定。 发言人问：中煤一季度的盈利预期以及其与神华的不同之处是什么？ 发言人答：中煤一季度盈利预期也面临一定压力，资产商品煤销量同比有较大下降，但煤化工板块烯烃价格未降，原煤价格下降在一定程度上弥补了上游损失。而中煤相比神华，可能由于下游煤化工的弥补性较强，但同样面临量的问题。中煤一季度的商品煤销量压力较大，不过考虑到价格下行和煤化工板块的盈利贡献，预计其业绩 会有所改善。 发言人问：神华一季度盈利预期存在哪些压力点？ 发言人答：神华一季度盈利预期面临的主要压力在于产量指标上，1、2月份产量环比下降，即使3月份有所恢复，同比仍无法达到去年同期水平。此外，发电量也呈下降趋势，价格因素虽然重要，但相比产量下降的影响更为次要。 发言人问：对于石化三桶油（中海油、中石油、中石化）四季度及一季度的业绩预期如何？ 发言人答：中海油四季度预计业绩在330亿至340亿之间，考虑大约100亿的减值后全年约为1400亿。一季度油价环比上涨，加上天然气因素和季节性旺季效应，预计业绩在350亿左右。中石油四季度单季业绩大约150亿，考虑到减值因素，全年预计在1650亿左右，一季度整体情况至少持平或微好于四季度，可能达到400亿上方。中石化去年四季度业绩约为40亿，预计一季度业绩环比明显改善，但由于去年同期基数较高，同比来看差异较大。 发言人问：卫星四季度业绩情况如何，与去年同期相比有何变化？ 发言人答：卫星四季度是业绩季节性高点，由于使用了三季度较低成本的源头，所以四季度成本较低。而进入一季度后，成本会上升到高价高成本阶段。尽管近期艺术价格下跌，但一季度卫星业绩预计为16亿，相比去年同期的10亿有显著提升。环比下降是季节性因素，符合预期。 发言人问：对于卫星今年全年的业绩预测是怎样的？ 发言人答：预计2025年卫星年度业绩将达到70至80亿之间。如果考虑年底项目三期以外的业绩及产能投放，明年业绩预期有望达到90多亿，接近100亿，若三期完全达产，则可望达到100亿级别。 发言人问：宝丰在去年四季度和今年一季度的业绩表现如何？ 发言人答：宝丰在去年四季度表现略弱，但今年一季度表现不错，主要是因为煤价下跌导致价差放大，单吨实际利润一度达到2500至2700块钱一吨。预计一季度总产量约105万吨，利润水平至少达到2000块钱一吨，因此宝丰业绩同比和环比均表现较好，预计达到25亿左右。 发言人问：恒利在1月份至3月份的业绩变化情况是怎样的？ 发言人答：恒利在1月和2月份产品价差改善不明显，但进入3月份后价差出现较明显改善，因此业绩预计环比上升，但同比可能无法达到去年同期水平，预计维持在14亿左右。 发言人问：荣盛、同坤、新凤鸣等其他公司的利润预期是怎样的？ 发言人答：新民长丝利润环比肯定改善，预计净利润接近200块钱吨；折式化方面，预计一季度会比四季度有所改善，荣盛预计给到4个亿，重婚结构预计4加8乘20。孙凤鸣预计环比小幅好转，有望实现盈转正。 发言人问：整体来看，这些优富公司的业绩表现如何？ 发言人答：这些优富公司的业绩表现相对稳健，中海油湖和海工程等环比持平并有同比上升趋势。广汇能源虽然放量明显，但由于价差阶段性承压，利润压力较大，但仍需关注后续铁路降费让利对其利润改善的影响。 发言人问：对于石油类和煤炭类标的，其一季度业绩表现有何特点？ 发言人答：红利型标的业绩稳健，石油类标的如中国石化等业绩稳定或同环比不弱；而煤炭类标的如中国神华，受销量和电变量等因素影响，业绩存在一定压力，但分红上的诚意有助于稳定收益率水平和估值。 发言人问：化工类公司一季度业绩改善的原因是什么？对于未来推荐的投资标的有哪些？ 发言人答：化工类公司一季度业绩环比改善，主要是由于去年四季度多数公司业绩不佳，今年一季度整体呈现环比提升，且无明显季节性因素影响，部分公司底部反转特征明显。推荐具有较大成长空间的量化成长标的，如卫星和暴风，以及底部反转型的量化公司，同时关注高股息和分红提振的标的，例如恒力、上海石化等，随着资本开支周期结束，这些公司未来可能进入自由现金流扩大和可分红状态。