PVC
- 行情回顾：盘面低位震荡，出口显著好转。
- 基本逻辑：供给端高位承压，1月新增新浦化学25万吨装置投产，产能利用率80%；3月天津渤化（80万吨）、宜宾天原（40万吨）检修。需求端下游开工率季节性回升，软制品开工提升。出口方面，2024年累计出口262万吨，同比+15.1%；3月台塑印度报价下跌20美元/吨。成本端，内蒙限电，电石存上涨预期。
- 后市展望：1-2月出口同比+39%，3月仓单注销，开工高位窄幅下降。3月下旬春检将至，下跌空间有限。短期观望，关注回调做多机会，目标区间4970-5085元/吨。
- 风险提示：去库不及预期，出口大幅减少。
甲醇
- 行情回顾：华东地区甲醇现货2656元/吨，主力05合约2591元/吨，华东基差65元/吨，港口基差79元/吨。
- 基本逻辑：春季检修规模不及同期，供应端压力较大。国内甲醇综合利润持续回升，煤制/气制开工率略有下滑。海外伊朗装置低位运行，马石油纳闽2#恢复，国际甲醇产量78.53万吨，产能利用率55.02%。国内鹤壁煤化检修，新奥恢复；海外伊朗多装置停车，沙特、阿曼、OMC-Sohar稳定运行，马石油纳闽2#恢复，3#停车，文莱BMC运行正常，北美装置满负荷。
- 供需分析：加权利润279.1元/吨，煤制/气制利润提升。检修日度损失量1.53万吨，周度开工率86.0%，持续高位回落。进口利润-72.5元/吨，到港量11.3万吨，低于同期。需求端华东MTO装置开工负荷回升，但持续亏损，开工率82.2%。传统下游加权利润-67.1元/吨，开工率57.7%。库存持续去库，社会库存129.37万吨，港口库存91.1万吨。
- 后市展望：成本支撑偏弱，煤炭供应充足，电厂煤炭日耗高位回落，非电需求企稳。仓单数量高位回落至9318张。综合来看，供应端压力较大，需求端相对较好，社库去库。短期震荡偏强，但下游利润负反馈限制反弹高度，关注高空机会。
