核心观点
- 板块机会：继续看好新能源汽车板块机会，政策持续呵护，供给端部分企业开始收缩资本开支，供需结构在边际优化，2025年产业链价格触底修复。
- 投资策略：维持新能源汽车行业“推荐”评级，继续优选有望贡献超额收益方向，看好固态电池、电池材料α品种、液冷、机器人等方向。
- 重点公司：主材方面推荐尚太科技、湖南裕能等；新方向方面推荐机器人（浙江荣泰、强瑞技术）、液冷散热（申菱环境、飞荣达、英维克、捷邦科技）、消费电池（豪鹏科技）、固态电池、复合集流体。
关键数据
- 产销数据：2025年2月，新能源汽车产销分别完成88.8万辆和89.2万辆，同比分别增长91.5%和87.1%。1-2月，新能源汽车产销累计完成190.3万辆和183.5万辆，同比均增长52%。
- 锂电产业链价格：本周锂价方面，碳酸锂报价7.42万元/吨，较上周下跌0.8%；氢氧化锂报价6.98万元/吨，较上周下跌0.1%；LME镍报价1.59万美元/吨，较上周下跌3.3%；长江有色钴报价22.7万元/吨，较上周下跌9.2%；磷酸铁锂正极报价3.37万元/吨，较上周持平；磷酸铁报价1.07万元/吨，与上周持平；三元前驱体523、622、111分别报价7.9、8.1、8.05万元/吨，较上周均持平；单晶622三元正极报价13.3万元/吨，报价较上周持平。
- 动力电池装机量：2025年2月，我国动力电池装车量34.9GWh，环比下降10.1%，同比增长94.1%。其中三元电池装车量6.4GWh，占总装车量18.5%，环比下降24.6%，同比下降7.2%；磷酸铁锂电池装车量28.4GWh，占总装车量81.5%，环比下降6.0%，同比增长158.0%。
研究结论
- 行业动态：多家产业链公司介入人形机器人领域，SKOn与日产签署六年电池供应合同，奔驰公司试用Apptronik制造的人形机器人，小米汽车累计交付量达20万辆，比亚迪发布超级e平台和高速电机，奥迪集团2024财年营收和利润均下降。
- 重点公司公告：尚太科技、湖南裕能发布2024年年报，盛新锂能2024年归母净利润为-6.22亿元，安孚科技2024年归母净利润1.68亿元，沃尔核材公布2025年股票期权激励计划。
- 风险提示：政策波动风险、需求低于预期、产品价格低于预期、推荐公司业绩不及预期、系统性风险。
