核心观点与策略
- 大跌做多思路不变：尽管碳酸锂期货因综合性利空因素出现恐慌性下跌，但报告维持大跌多头的策略观点。
- 关注利空因素：包括外矿成本、减产、发运情况，国内锂盐厂开工率下降，进口量减少，赣锋锂业南美新产能投产，库存持续上升，仓单增加，以及长协比例降低导致现货价格波动加剧。
供应端分析
- 国内：
- 锂盐厂周度开工率环比下降，盐湖端增，辉石和云母端降。
- 3月份预计锂盐产量环比增产1.7万吨至约8万吨。
- 盐湖股份4万吨锂盐项目一再延后。
- 进口：
- 2月份碳酸锂进口1.2万吨，环比降0.78万吨。
- 赣锋锂业Mariana项目2月初投产，南美新产能放量需关注。
需求端分析
- 3月份预计：
- 磷酸铁锂环比增产约20%至27.46万吨。
- 三元材料预计环比增产约12%至5.43万吨。
- 终端：
- 2月新能源汽车销量同比增长52%。
- 1月储能中标容量同比增长276%，但2月初取消强制配储政策或影响铁锂需求。
库存与仓单
- 库存：周度库存持续6周上升，本周12.64万吨，较节前增1.8万吨。
- 仓单：截至本周五37587吨，周内增1632吨，市场担心交割品质量。
生产成本
- 部分停产装置技改加入有机溶剂萃取技术，成本约降4000-6000元/吨，但需进一步验证。
关键数据
- 价格：
- 电池级碳酸锂SMM估价74300元/吨，周内跌550元/吨。
- 锂云母1865元/吨，周内跌65元/吨。
- 锂辉石831美元/吨，周内跌9美元/吨。
- 进口：
- 2025年1-2月锂辉石精矿进口88万吨，同比增0%。
- 2024年锂辉石进口量约67万吨LCE，澳矿依赖价格，非洲矿依赖地缘和价格。
- 开工与产量：
- 碳酸锂周度开工53.4%（-1.6%），锂辉石、云母开工率下降，盐湖端上升。
- 碳酸锂周度产量17946吨（-454吨），锂辉石、云母端产量下降，盐湖端上升。
- 3月份产量：预计环比增产或不及预期，进口压力或减轻。
- 库存：周度库存连续6周环比增加，仓单增加。
- 小金属价格：钽铌铷铯等价格走势强势。
- 氯化钾：价格走势强势。
- 外采原料利润：进口锂辉石硫酸法直接制取利润亏损，外购锂云母提锂利润亏损。
- 平衡表：3月份供需差预计为0.9万吨。
研究结论
- 综合性利空因素导致期货恐慌性下跌，但大跌做多思路不变。
- 供应端减产和需求端增长仍需关注，库存和仓单增加抑制价格。
- 新长协比例降低加剧价格波动，需警惕锂盐厂超预期增产和需求不及预期风险。
