碳酸锂周报：综合性利空导致期货恐慌性下跌，大跌做多思路不变

碳酸锂周报 综合性利空导致期货恐慌性下跌，大跌做多思路不变 2025年3月22日 黎伟从业资格证号：F0300172 投资咨询证号：Z0011568 01 周度核心要点及策略 03 02 周度数据图表追踪 06 2 3 01周度核心要点及策略 核心要点及策略 综合性利空导致期货恐慌性下跌，大跌做多思路不变 策略观点 大跌大买（注意云母工艺环节的小金属价格涨幅） 运行逻辑 供应端： 国内：1、关注外矿的成本、减产和发运情况；2、国内锂盐厂周度开工环比继续降，盐湖端增109，辉石和云母端分别降189、267。月度来看，根据SMM，3月份预计环比增产17万吨至约8万吨。3、盐湖股份的4万吨锂盐项目一再延后。 进口：1、2月份碳酸锂进口12万吨，环比降078万吨。2、赣锋锂业的Mariana项目2月初投产，中资企业在 南美新投产的锂盐产能放量情况值得关注。 需求：根据SMM，3月份预计磷酸铁锂环比增产约20至2746万吨，三元材料预计环比增产约12至543万吨。（另，密切关注固态电池和储能的发展趋势）库存：周度库存持续6周上升，本周1264万吨，较节前增18万吨。仓单周内增加，截至本周五37587吨，周内增1632吨。市场担心交割品质量太差而不愿意接货。生产成本：市场人士称，去年很多停产的装置进行技改，加入了有机溶剂的萃取技术，大约降低成本40006000元吨，但这有待于进一步验证。 新的2025年来到，长协比例降低，现货比例上升，将加剧价格波动幅度。 风险提示 1、锂盐厂超预期增产；2、需求不及预期。 4 5 CONTENTS 目录 02数据图表追踪 基于同一时间维度的期货价格考量（2025年3月21日） 790000 78000 77000 426 500 76000 75000 74000 1010 1122 1407 710709 1000 1500 73000 72000 71000 1503 1775 1955 1546 2114 2000 70000 25042505250625072508250925102511251226012602 2500 抛盈余（右） 各合约价格 期货理论价格smm现货价格 1、Smm提供的现货计价基准：74300元吨。 6 2、交易所仓单的品质问题是阻止下游接货的主因，抑或是长期价差C结构的原因之一。 数据来源：SMM、钢联、国联期货研究所 600000 500000 400000 300000 200000 100000 电池级碳酸锂 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 锂辉石精矿6CIF中国平均价 0 20212122222323242425 截至本周五，电池级碳酸锂SMM估价74300元吨，周内跌 550元吨（07）； 锂云母1865元吨，周内跌65元吨（337）； 锂辉石831美元吨，周内跌9美元吨（11）； 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 7 0 20212122222323242425 锂云母（Li2O2025）平均价 数据来源：SMM、钢联、国联期货研究所 2122222323242425 电池级碳酸锂主力合约 平均价电池级碳酸锂 期货收盘价活跃碳酸锂 120000 110000 100000 90000 80000 70000 60000 5000 碳酸锂57价差 8 0 400 5000 2000 10000 200400 15000 600800 20000 1000 数据来源：SMM、钢联、国联期货研究所 锂辉石精矿进口量（万吨） 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月 5月6月 7月8月 9月10月 11月 12月 根据SMM，2024年锂辉石进口量约67万吨LCE。 20212022202320242025 9 澳矿的供给补量依赖于价格，非洲矿则依赖于地缘和价格。另有非洲原矿进口25万吨，约1万吨LCE。 数据来源：SMM、国联期货研究所 90 80 70 60 50 40 30 20230727 20230827 20230927 20231027 20231127 20231227 20240127 20240227 20240327 20240427 20240527 20240627 20240727 20240827 20240927 20241027 20241127 20241227 20 SMM碳酸锂周度开工SMM盐湖产碳酸锂周度开工SMM锂云母产碳酸锂周度开工SMM锂辉石产碳酸锂周度开工 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 20250127 20250227 4000 2000 0 SMM碳酸锂周度产量 202320242025 开工：根据SMM，碳酸锂周度开工534（16），其中锂辉石开工5707（189），云母4566（267），盐湖5397 （109）。（锂辉石工艺需要考察其持续性）。 产量：根据SMM，碳酸锂周度产量17946吨454吨）其中锂辉石端产量9684吨320吨）锂云母端产量3855吨225吨）盐湖端产量 10 2733吨55吨）。 数据来源：SMM、国联期货研究所 SMM碳酸锂月度开工 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 SMM碳酸锂月度产量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320242025 20212022202320242025 碳酸锂进口 12月智利出口中国碳酸锂134万吨，环比降036万吨。1月 份智利对中国出口环比增长43至19万吨，2月份为12万吨。 2月13日晚间赣锋锂业公告称公司旗下位于阿根廷的Mariana 盐湖一期2万吨氯化锂项目正式投产。 30000 25000 20000 15000 10000 5000 数据来源：SMM、国联期货研究所 0 11 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212022202320242025 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 SMM三元材料产量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212022202320242025 SMM三元材料开工率 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 SMM磷酸铁锂月度产量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212022202320242025 SMM磷酸铁锂月度开工 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212022202320242025 数据来源：SMM、国联期货研究所 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12 20212022202320242025 1802000 1602000 1402000 1202000 1002000 802000 602000 402000 202000 2000 新能源汽车销量 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212022202320242025 新能源汽车：零售渗透率：中国（月） 中标容量总规模 30 25 20 15 10 5 根据乘联会，2月份新能源汽车销量892万辆，累计销量1836万辆，累计同比增52。 1月份储能中标容量1128GWh，同比增276。但2月初取消强制配储的政策或对铁锂产生一定影响。 0 13 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320242025 数据来源：SMM、国联期货研究所 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 20000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 仓单数量碳酸锂小计 20241101 20241108 20241115 20241122 20241129 20241206 20241213 20241220 20241227 20250103 20250110 20250117 20250124 20250131 20250207 20250214 20250221 20250228 20250307 20250314 20250321 SMM碳酸锂样本周度库存：其他碳酸锂样本周度库存：下游碳酸锂样本周度库存：冶炼厂碳酸锂样本周度库存：总计 碳酸锂月度库存 14 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212022202320242025 数据来源：SMM、广期所、国联期货研究所 钽铌铷铯等小金属价格的走势 高纯钽锭（Ta9999）平均价元千克 15 3250 3200 3150 3100 3050 3000 2950 2900 2850 2800 2750 705 700 695 690 685 680 675 670 20211201 20220201 20220401 金属铯Cs995平均价元克 20220601 20220801 20221001 20221201 20230201 20230401 20230601 20230801 20231001 20231201 20240201 20240401 20240601 20240801 20241001 20241201 20250201 700 680 660 640 620 600 580 560 540 520 500 850 800 750 700 20211201 20220201 20220401 金属铷Rb995平均价元克 20220601 20220801 20221001 铌平均价元千克 20221201 20230201 数据来源：SMM、广期所、国联期货研究所 20230401 20230601 20230801 20231001 20231201 20240201 20240401 20240601 20240801 20241001 20241201 20250201 氯化钾价格走势强势 16 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 20200101 20200401 20200701 20201001 20210101 氯化钾边贸62白俄白 20210401 20210701 20211001 20220101 20220401 20220701 20221001 20230101 20230401 20230701 20231001 20240101 数据来源：SMM、广期所、国联期货研究所 20240401 20240701 20241001 20250101 外采原料生产利润亏损 进口锂辉石硫酸法直接制取利润（万元吨） 外购锂云母提锂利润万元吨） 2 1 15 05 1 0 05 0 05 0