宏观周报：基建开工仍处于历史同期低位

供需：工业好于基建

• 基建开工：开工率仍处于历史同期低位，石油沥青装置、磨机运转率、水泥发运率等指标均处历史低位，建筑工地资金到位率同比低于2024年农历同期。
• 工业生产：开工保持季节性中高位，化工链多数品种开工率处于历史同期中上游，汽车半钢胎开工率保持历史高位，焦化企业开工率略弱。
• 需求：建筑需求偏弱，螺纹钢、线材、建材表观需求低于历史同期；工业与消费需求偏强，乘用车销量同比回升，中国轻纺城成交量处于同期历史高位。

价格：国内工业品震荡偏弱运行

• 国际大宗商品：震荡分化运行，原油价格均值有所回落，铜、铝价格均值有所回升，金价震荡偏强。
• 国内工业品：震荡下行，国内定价工业品表现弱于国际定价产品，黑色系产品、煤炭、建材整体有所回落，与基建开工、建筑需求偏弱相对应。
• 食品：价格呈企稳迹象，农产品、猪肉价格初步呈现底部企稳。

地产成交：新建房成交同比保持正增，二手房成交保持历史高位

• 新建房成交：全国30大中城市商品房成交面积平均值环比回落3%，但仍高于2024年同期，低于2022-2023年同期，较2022、2023、2024年同期分别同比-23%、-50%、+5%。一线城市成交面积同比保持正增。二手房市场方面，价格延续回落，但成交量延续历史高位，北京、上海、深圳二手房成交面积同比分别上升36%、46%、61%。

交通运输：地铁出行同比回升，出口运价有所回落

• 居民出行：北上广深地铁客运量同比上升2.5%，国内执行航班数同比上升1.0%。
• 出口运输：出口运价延续回落，港口AIS数据指标显示3月出口同比回升。

流动性：资金利率震荡上升，逆回购以净投放为主

• 资金利率：R007为1.82%，DR007为1.77%，均高于2月均值。
• 央行操作：最近两周央行实现货币净投放6338亿元，逆回购以净投放为主，质押式回购成交量共为57.4万亿元。

风险提示

• 大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。