周度评估及策略推荐
- 资源端：印尼内贸矿供应紧张，镍矿CIF价格持续上涨。印尼能矿部提出PNBP政策，若落地将增加矿山成本。
- 中间品：受伦镍价格走弱影响，中间品价格有所回落，但钴价抬升及印尼镍矿政策影响下，系数价格仍坚挺。印尼MHPFOB价格报12818美元/金属吨，MHP系数对LME镍0.82，高冰镍报13562美元/金属吨，高冰镍系数对LME镍0.85。
- 硫酸镍：原料价格高位，镍盐厂挺价情绪强，市场流通量偏紧。预计短期硫酸镍价格仍有上行空间。
- 精炼镍：镍价震荡走弱，宏观偏暖，但MHP产量攀升预期下，下游接受度高镍有限，成交冷清。库存小幅去化。
- 策略：做空需等待基本面转弱信号，预计镍价高位震荡，沪镍主力合约运行区间127000-132000元/吨，伦镍3M合约运行区间15800-16600美元/吨。
期现市场
- 价格：沪镍主力合约收盘价129190元，周降3.34%；LME镍三月收盘价16135美元，周降2.80%。
- 升贴水：国内精炼镍俄镍升贴水-50元/吨，金川镍升水1800-2100元/吨；伦镍Cash/3M贴水223.7美元/吨，库存-204吨。
- 库存：LME库存20.07万吨，SHFE库存3.24万吨，保税区库存0.66万吨，镍板现货库存4.28万吨。
成本端
- 镍矿：印尼内贸矿CIF价格上涨，菲律宾镍矿CIF报价上涨。国内港口库存减少，去库为主。
- 中间品：印尼MHP产量持续攀升，国内MHP进口量增加。中间品价格回落，但系数价格坚挺。
精炼镍
- 产量：2月精炼镍产量环比减少5.69%，同比增加15.12%。
- 需求：不锈钢库存小幅下行，去库压力大，观察3月底、4月初需求改善。制造业、房地产需求疲软。
- 进出口：精炼镍进口量波动，进口盈亏%为-20%。
- 库存：国内+LME显性库存24.7万吨，小幅去化。
- 成本：外采硫酸镍、MHP、高冰镍成本均上涨，但镍盐厂挺价情绪强，生产利润大幅回升。
硫酸镍
- 供给：硫酸镍原料价格高位，镍盐厂挺价情绪强，流通量偏紧。
- 需求：动力电池产量增长，前驱体厂采购节奏放缓，但仍有购买需求。
- 成本及价格：镍盐厂成本上涨，但挺价情绪强，硫酸镍价格持续上涨，生产利润大幅回升。预计短期价格仍有上行空间。
供需平衡
- 供应展望：2023年全球供应增长，2024年MHP产量持续攀升预期下，供需差扩大。
- 季度供需平衡预测：2023年Q4供需差1.56万镍吨，2024年Q4供需差3.95万镍吨，2025年Q4供需差1.25万镍吨。
