煤炭行业周报：电煤淡季修复焦煤提振确定，关注煤价企稳估值提升机会

证券研究报告 煤炭报告日期：2024年04月29日 电煤淡季修复焦煤提振确定，关注煤价企稳估值提升机会 ——煤炭行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：景丹阳 执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzqgs.com 联系人：彭越 执业证书编号：S0230124010004邮箱：pengy@hlzqgs.com 相关阅读 《煤炭行业周报：节后市场仍维持紧平衡，复工复产支撑煤价稳运行》2024.02.26 《煤炭行业周报：季节性需求放缓不改长期配置价值》2024.03.04 请认真阅读文后免责条款 摘要： 展望5月，产地煤矿保持常态化产销，电煤迎峰度夏采备需求逐渐增强，预计煤价或将出现反弹机会。后续关注煤炭供需和煤价变化，维持行业“推荐”评级。 供给端：动力煤方面，安监影响及电厂库存处于中高位下，供给端基调仍稳中偏紧，大秦线检修结束，长协供应增加，港口货源供应将持续好转。炼焦煤方面，事故多发安监趋紧，煤矿仍控制产量，供应依然偏紧。 需求端：动力煤方面，为迎峰度夏备煤，部分电厂考虑提升库存，计划进行招标采购，但依然压价还盘，目前煤价弱稳状态下，采购刚需为主。虽然水电及新能源发电向好，火电需求一般，但部分坑口发运倒挂叠加非电需求韧性，动力煤价格存在支撑。炼焦煤方面，钢企高炉复产铁水产量连续三周增加，随着焦炭第三轮提涨落地，市场情绪不断回暖，焦煤涨幅较大，焦企亏损情况依旧严重，整体开工率依旧保持较低位，且后期提产空间有限。在钢厂复产进程中，对焦炭保持刚性需求，焦钢市场上涨对焦煤形成支撑。 库存端：动力煤方面，淡季下游需求恢复缓慢，港口库存回升，电厂库存可用天数增加。截至2024年4月22日，北方主流港口动力煤库存为3018.4万吨，周环比+4.95%；南方港口动力煤库存为2986.60万吨，周环比-0.31%。截至2024年4月19日，55个港口动力煤库存，周环比+0.26，同比-8.07%。炼焦煤方面，在终端需求回升背景下，终端焦煤钢厂库存处于历史较低位置。截至2024年4月26日，炼焦煤库存三港口合计218.48万吨，周环比 +7.19%，同比+20.77%；六港口合计220.50万吨，周环比+8.70%，同比+15.63%；247家炼焦煤钢厂库存731.20吨，周环比+3.23%，同比-8.25%。 价格端：动力煤方面，迎峰度夏用电旺季补库需求渐起，或催化动力煤筑底企稳边际向好。截至2024年4月26日，秦皇岛动力煤价格723元/吨，周环比-0.14%；山西大同动力煤坑口价格710元/吨，周环比持平；陕西黄陵动力煤坑口价格为800元/吨，周环比+3.90%。截至2024年4月19日，海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价130.07美元/吨，同比持平，周环比+3.16%，欧洲ARA港动力煤现货118.95美元/吨，同比持平，周环比+4.80%， 理查德RB动力煤现货价101.88美元/吨，同比周环比均持平。炼焦煤方面，在成本和需求双重支撑下，五一节前后焦企或将迎来第四轮提涨，预计短期内焦炭价格偏强运行。截至2024年4月 26日，主焦煤京唐港价格2170元/吨，周环比+1.40%；主焦煤日 照价格2360元/吨，周环比持平；澳大利亚峰景矿焦煤价格261.00 美元/吨，周环比-3.15%；焦煤期货结算价格1805.5元/吨，周环比持平。 投资建议：报告期煤价回调业绩利空已基本释放，煤价企稳之际估值将逐步修复，稳健的资产和充足的现金流仍是煤炭企业持续高分红的保障，长期配置性价比不变，重点推荐业绩、股息率稳定的中国神华（601088.SH）、陕西煤业（601225.SH），以及具备煤电一体化业务估值提升的新集能源（601918.SH）。 风险提示：煤炭产能大量释放，生产成本大幅上升，需求改善不及预期，宏观经济波动风险，国际煤价大幅波动，数据的引用风险。 重点公司 代码 股票 名称 2024/4/26 股价(元) EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 投资 评级 重点关注公司及盈利预测 601088.SH中国神华39.553.003.093.123.179.6412.8012.6812.47未评级 601225.SH陕西煤业25.062.192.412.502.519.5410.4210.049.97未评级 601918.SH新集能源9.010.810.910.981.136.479.899.197.99未评级 资料来源：Wind，华龙证券研究所（盈利预测来自Wind一致预期） 内容目录 1一周市场表现1 2周内行业关键数据2 2.1动力煤2 2.2炼焦煤3 2.3下游需求情况5 3行业要闻6 4重点公司公告7 5周观点7 6风险提示9 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览1 图2：煤炭各子板块周涨跌幅一览1 图3：煤炭股票周涨幅前五1 图4：煤炭股票周跌幅前五1 图5：秦皇岛动力煤(Q5500K)综合交易价及同比2 图6：山西大同动力煤坑口价格及同比2 图7：陕西黄陵动力煤坑口价格及同比2 图8：海外煤炭价格2 图9：主流港口库存对比3 图10：北方主流港口库存及同比3 图11：南方主流港口库存及同比3 图12：55个港口动力煤周库存（万吨）3 图13：主焦煤价格4 图14：澳大利亚峰景矿焦煤价格及同比4 图15：炼焦煤期货价格4 图16：炼焦煤港口库存4 图17：炼焦煤钢厂库存及同比4 图18：全社会用电量及同比5 图19：火电发电量及同比5 图20：重点电厂煤炭库存及日耗量5 图21：重点电厂煤炭库存可用天数5 图22：螺纹钢价格（HRB400：20mm）及同比6 图23：散装水泥平均价格及同比6 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测9 1一周市场表现 2024年4月22日至2024年4月26日，申万煤炭指数下跌7%，各子行业涨跌幅为，煤化工(-0.94%)、焦炭Ⅲ(-3.25%)、动力煤(-6.42%)、焦煤(-9.11%)，同期上证综指涨幅（0.76%）。 在重点覆盖公司中，上周（2024年4月22日至26日）个股涨幅前五公司为新大洲A（5.78%）、甘肃能化（1.71%）、淮河能源（1.40%）、辽宁能源（0.65%）、云维股份（0.00%）；个股跌幅前五的公司为兰花科创 （-22.80%）、潞安环能（-12.34%）、盘江股份（-12.25%）、山西焦化（-12.09%）、大有能源（-11.18%）。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览图2：煤炭各子板块周涨跌幅一览 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图3：煤炭股票周涨幅前五图4：煤炭股票周跌幅前五 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 2周内行业关键数据 2.1动力煤 截至2024年4月26日，秦皇岛动力煤价格723元/吨，周环比-0.14%； 山西大同动力煤坑口价格710元/吨，周环比持平；陕西黄陵动力煤坑口价 格为800元/吨，周环比+3.90%。截至2024年4月19日，海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价130.07美元/吨，同比持平，周环比+3.16%，欧洲ARA港动力煤现货118.95美元/吨，同比持平，周环比+4.80%，理查德RB动力煤现货价101.88美元/吨，同比周环比均持平。 图5：秦皇岛动力煤(Q5500K)综合交易价及同比图6：山西大同动力煤坑口价格及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图7：陕西黄陵动力煤坑口价格及同比图8：海外煤炭价格 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 截至2024年4月22日，北方主流港口动力煤库存为3018.4万吨，周 环比+4.95%；南方港口动力煤库存为2986.60万吨，周环比-0.31%。截至 2024年4月19日，55个港口动力煤库存，周环比+0.26，同比-8.07%。 图9：主流港口库存对比图10：北方主流港口库存及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图11：南方主流港口库存及同比图12：55个港口动力煤周库存（万吨） 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：钢联数据，华龙证券研究所 2.2炼焦煤 截至2024年4月26日，主焦煤京唐港价格2170元/吨，周环比+1.40%； 主焦煤日照价格2360元/吨，周环比持平；澳大利亚峰景矿焦煤价格261.00 美元/吨，周环比-3.15%；焦煤期货结算价格1805.5元/吨，周环比持平。 截至2024年4月26日，炼焦煤库存三港口合计218.48万吨，周环比 +7.19%，同比+20.77%；六港口合计220.50万吨，周环比+8.70%，同比 +15.63%；247家炼焦煤钢厂库存731.20吨，周环比+3.23%，同比-8.25%。 图13：主焦煤价格图14：澳大利亚峰景矿焦煤价格及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图15：炼焦煤期货价格图16：炼焦煤港口库存 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图17：炼焦煤钢厂库存及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2.3下游需求情况 全社会用电量持续增长，火电发电量同比增加。截至2024年3月31 日，全国全社会用电量6882亿千瓦时，同比+25%；火电发电量5200亿千瓦时，同比+6.6%；重点电厂煤炭日耗量同比-3.17%，库存同比+3.55%。 截至2024年4月26日，螺纹钢价格3813元/吨，周环比+0.03%，同 比-1.83%；水泥价格313.00元/吨，周环比+0.32，同比-22.14%。 图18：全社会用电量及同比图19：火电发电量及同比 数据来源：钢联数据，华龙证券研究所数据来源：钢联数据，华龙证券研究所 图20：重点电厂煤炭库存及日耗量图21：重点电厂煤炭库存可用天数 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图22：螺纹钢价格（HRB400：20mm）及同比图23：散装水泥平均价格及同比 数据来源：钢联数据，华龙证券研究所数据来源：钢联数据，华龙证券研究所 3行业要闻 2024年4月27日，国家统计局发布公告，2024年1-3月，规模以上工业企业实现营业收入30.96万亿元，同比增长2.3%。采矿业营业务收入14273.9亿元，同比下降7.7%。其中，煤炭开采和洗选业实现营业收入 7703.6亿元，同比下降18.5%。 1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15055.3亿元，同比增长4.3%（按可比口径计算）。采矿业实现利润总额2961.7亿元，同比下降18.5%。其中，煤炭开采和洗选业实现利润总额1526.9亿元、同比下降33.5%。 1-3月份，全国规模以上工业企业发生营业成本26.4万亿元，增长2.5%。采矿业营业成本9378.2亿元，同比下降2.8%。其中，煤炭开采和洗选业营业成本5137.1亿元，同比下降11.9%。（资料来源：国家统计局） 2024年5月1日，根据《山西省煤炭高标准交易市场建设实施方案》，山西全省煤炭经营主体全部煤炭资源全品种销售、采购、贸易等所有煤炭购销活动，在中国太原煤炭交易中心统一开展合同签订、物流衔接、交收履约、资金结算等全流程交易。（资料来源：山西省能源局） 2024年4月25日，各地焦炭企业开启第三轮提价，唐山地区部分钢 厂对湿熄焦炭上调100元/吨、干熄焦炭上调110元/吨，4月26日零点执 行。邢台、天津地区部分钢厂对湿熄焦炭上调100元/吨、干熄焦炭上调 110元/吨，4月26日零点执行。石家庄地区个别钢厂对湿熄焦炭上调100 元/吨、干熄焦炭上调110元/吨，4月26日零点执行。自焦炭在