汽车行业研究周报：2月新能源汽车表现亮眼

行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 2月新能源汽车表现亮眼 汽车行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：2月新能源汽车表现亮眼 2025年2月全国汽车销量、库存情况等数据公布，车企新车型持续发布，居民购车需求持续释放，汽车市场热度延续，市场表现持续向好。新能源汽车销量增速依然保持较高水平。伴随各项刺激政策效果不断显现，汽车销量有望继续攀升。 总体销量：2月汽车销量为2129万辆，同比增加344。今年12月，汽车累计销量为4552万辆，同比增长131。 库存情况：2月汽车经销商综合库存系数为16，同比减少75，环比增加15。同期经销商库存预警指数为569，同比减少72，环比减少54，汽车库存基本稳 定。 新能源车：2月，我国新能源汽车销量为892万辆，同比增长871，渗透率达419。2025年12月，新能源汽车销量为1835万辆，同比增长52，渗透率为403。 本周投资策略及重点关注： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等；业绩稳定的 低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升集团等。 本周重点关注组合：比亚迪20、理想汽车20、拓普集团20、德赛西威20 和上声电子20。 市场回顾： 汽车板块本周涨跌幅为075，在申万31个板块中位列第26位。 汽车行业本周跑输沪深300。本周上证指数、沪深300、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为139、159、124、097。 在细分行业中，汽车服务、汽车零部件、乘用车、商用车、摩托车及其他的周涨跌幅分别为330、014、257、030、122。 汽车行业周涨幅前五个股分别为：信隆健康、兆丰股份、襄阳轴承、天铭科技、恒勃股份。 汽车行业周跌幅前五个股分别为：浙江黎明、银轮股份、无锡振华、沪光股份、德迈仕。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧 的风险；关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。 评级增持（维持） 2025年03月18日 刘宁分析师 SAC执业证书编号：S1660524090001 33 22 11 0 11 22 202403202406202409202412202503 汽车 沪深300 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 内容目录 1每周一谈：2月新能源汽车表现亮眼3 2投资策略及重点关注5 3市场回顾6 4汽车主要相关材料组件价格7 5风险提示8 图表目录 图1：汽车销量当月值（左轴）及同比变化（，右轴）3 图2：汽车销量累计值（万辆，左轴）及同比变化（，右轴）3 图3：经销商库存系数（左轴）及预警指数（右轴）4 图4：新能源车销量当月值（左轴）及同比变化（，右轴）4 图5：新能源车销量累计值（左轴）及同比变化（，右轴）4 图6：新能源车渗透率5 图7：各板块周涨跌幅对比6 图8：重点指数周涨跌幅6 图9：汽车子板块周涨跌幅6 图10：汽车板块周涨跌幅前五个股7 图11：汽车板块周涨跌幅后五个股7 图12：车用动力电池价格（元Wh）7 图13：热轧卷板价格（元吨）7 图14：铝价格（元吨）7 图15：铜价格（元吨）8 图16：橡胶价格（元吨）8 表1：本周重点关注组合5 1每周一谈：2月新能源汽车表现亮眼 2025年2月全国汽车销量、库存情况等数据公布，车企新车型持续发布，居民购车需求持续释放，汽车市场热度延续，市场表现持续向好。新能源汽车销量增速依然保持较高水平。伴随各项刺激政策效果不断显现，汽车销量有望继续攀升。 总体销量：2月汽车销量为2129万辆，同比增加344。今年12月，汽车累计销量为4552万辆，同比增长131。 库存情况：2月汽车经销商综合库存系数为16，同比减少75，环比增加15。同期经销商库存预警指数为569，同比减少72，环比减少54，汽车库存基本稳定。 新能源车：2月，我国新能源汽车销量为892万辆，同比增长871，渗透率达419。2025年12月，新能源汽车销量为1835万辆，同比增长52，渗透率为403。 图1：汽车销量当月值（左轴）及同比变化（，右轴） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 00 600 中国销量汽车当月值万 中国销量汽车当月同比 500 400 300 200 100 00 100 200 300 资料来源：Wind，中国汽车工业协会，申港证券研究所 图2：汽车销量累计值（万辆，左轴）及同比变化（，右轴） 35000 30000 600 中国销量汽车累计值 中国销量汽车累计同比 500 25000400 20000300 15000200 10000100 500000 00100 资料来源：Wind，中国汽车工业协会，申港证券研究所 图3：经销商库存系数（左轴）及预警指数（右轴） 中国库存系数汽车经销商 汽车经销商库存预警指数 18700 17650 16600 15550 14500 13450 12400 11350 10300 资料来源：Wind，中国汽车流通协会，申港证券研究所 图4：新能源车销量当月值（左轴）及同比变化（，右轴） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 00 1000 中国销量新能源汽车当月值万 中国销量新能源汽车当月值万同比 800 600 400 200 00 200 资料来源：Wind，中国汽车工业协会，申港证券研究所 图5：新能源车销量累计值（左轴）及同比变化（，右轴） 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 00 900 中国销量新能源汽车累计值万 中国销量新能源汽车累计值万同比 800 700 600 500 400 300 200 100 00 资料来源：Wind，中国汽车工业协会，申港证券研究所 图6：新能源车渗透率 新能源车渗透率：当月值 新能源车渗透率：累计值 500 450 400 350 300 250 资料来源：Wind，中国汽车工业协会，申港证券研究所 2投资策略及重点关注 总体来看，汽车行业随着经济运行回归正常和各项刺激政策的加持，行业触底反弹态势明朗，景气度持续回升，未来产销有望持续向上。考虑到汽车行业目前整体情况，建议关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会；新能源汽车电动化和智能化的优质赛道核心标的。 长期看好在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等； 业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等； 电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等； “国内大循环”带来的国产替代机会，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等； 强势整车企业（特斯拉、大众等）对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升集团等。 结合目前市场基本情况，我们本周重点关注组合如下： 表1：本周重点关注组合 公司 权重 比亚迪 20 理想汽车 20 拓普集团 20 德赛西威 20 上声电子 20 资料来源：申港证券研究所 3市场回顾 汽车板块本周涨跌幅为075，在申万31个板块中位列第26位。 汽车行业本周跑输沪深300。本周上证指数、沪深300、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为139、159、124、097。 在细分行业中，汽车服务、汽车零部件、乘用车、商用车、摩托车及其他的周涨跌幅分别为330、014、257、030、122。 汽车行业周涨幅前五个股分别为：信隆健康、兆丰股份、襄阳轴承、天铭科技、恒勃股份。 汽车行业周跌幅前五个股分别为：浙江黎明、银轮股份、无锡振华、沪光股份、德迈仕。 图7：各板块周涨跌幅对比 100 80 60 40 20 00 20 资料来源：iFinD，申港证券研究所 图8：重点指数周涨跌幅图9：汽车子板块周涨跌幅 18 16 14 12 10 08 06 04 02 00 上证指数沪深300深证成指创业板指汽车 35 159 139 124 097 075 330 257 122 30 25 20 15 10 05 00 05 014 030 资料来源：iFinD，申港证券研究所资料来源：iFinD，申港证券研究所 图10：汽车板块周涨跌幅前五个股图11：汽车板块周涨跌幅后五个股 700 600 500 400 300 200 100 00 信隆健康兆丰股份襄阳轴承天铭科技恒勃股份 00 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 德迈仕沪光股份无锡振华银轮股份浙江黎明 资料来源：iFinD，申港证券研究所资料来源：iFinD，申港证券研究所 4汽车主要相关材料组件价格 图12：车用动力电池价格（元Wh） 市场价车用动力电池方形动力电芯三元国产 市场价车用动力电池方形动力电芯磷酸铁锂国产 050 045 040 035 030 025 020 资料来源：iFinD，申港证券研究所 图13：热轧卷板价格（元吨）图14：铝价格（元吨） 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 23000 期货结算价连续热轧卷板 期货结算价连续铝 22000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 资料来源：iFinD，上海期货交易所，申港证券研究所资料来源：iFinD，上海期货交易所，申港证券研究所 图15：铜价格（元吨）图16：橡胶价格（元吨） 90000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 20000 期货结算价连续阴极铜 期货结算价连续天然橡胶RU 期货结算价连续合成橡胶BR 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 资料来源：iFinD，上海期货交易所，申港证券研究所资料来源：iFinD，上海期货交易所，申港证券研究所 5风险提示 汽车销量不及预期； 汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险； 关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 申港证券股份有限公司（简称“本公司”）是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性和完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。申港证券研究所已力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，不构成其他投资标的的要约和邀请，亦不构成