豆粕现货基差延续回落态势 菜粕需求有转弱表现

核心观点与关键数据

豆粕市场：

• 现货基差延续回落，近端现货压力明显。
• 国内豆粕盘面以震荡运行为主，近月月间价差有限反弹，预计后续仍偏回落。
• 中期大豆到港量增加，豆粕累库明显。
  • 数据显示：截止3月14日当周，大豆压榨量163.13万吨，开机率45.86%；大豆库存316.8万吨，减幅14.4%；豆粕库存68.3万吨，增幅15.2%，同比去年增加27.62%。
• 国际大豆市场震荡运行，美豆需求逐步转弱，巴西供应压力显现。
  • CBOT大豆震荡，美豆旧作需求完成良好，价格较低仍提供支撑。
  • 美豆出口检验量截止3月13日当周为64.67万吨，较上周下降；2月大豆压榨量1.7787亿蒲，下降明显。
  • 巴西装运加快，价格压力显现；阿根廷罢工影响减少，供应宽松。

菜粕市场：

• 菜粕盘面震荡运行，豆菜粕价差小幅回落，菜粕单边受豆粕影响。
• 菜粕基差下跌明显，市场成交减少，需求转弱。
  • 数据显示：截止3月14日当周，菜籽压榨量8.7万吨，开机率23.19%；菜籽库存38.8万吨，减少3.7万吨；菜粕库存3.25万吨，减少0.45万吨。

研究结论与交易策略

豆粕：

• 近期豆粕05合约以偏空思路对待。
• 套利策略：M57反套，M11-1正套，RM59反套，MRM缩小。
• 期权策略：卖出宽跨式结构。

菜粕：

• 菜粕需求转弱，中期供应或减少但库存高企压制价格。

总体市场：

• 国际大豆中期关注美豆新作变化，国内豆粕累库压力持续，菜粕需求下滑。