北交所策略专题报告：北交所beta周期律研究：估值锚定与行业防御性再平衡

北证50自2022年4月29日基准日至今，共经历3轮行情，盘中高点分别位于2022年6月28日（1197.84点）、2023年11月27日（1114.26点）、2024年11月8日（1469.57点）。三轮行情的高点后，北证50均进入急跌，历时1-2个月，跌幅分别达到15.14%、32.71%、29.01%。急跌中，低估值、高估值的强势股相对抗跌，中间段估值标的跌幅相对较大。较长周期下跌中，低估值段比较抗跌，高估值的板块跌幅最大。

2022年第一轮上涨阶段，北交所总市值上涨25.88%。涨幅Top3为电力设备（39.27%）、国防军工（36.86%）、电子（15.36%）。急跌阶段，跌幅均值最大的为前期涨幅最高的电力设备（17.28%），其次为社会服务（14.55%）。国防军工、食品饮料抗跌较强，区间内仍上涨，涨幅分别为3.38%、1.36%。

2023年第二轮上涨阶段，北交所市值上涨80.99%。涨幅Top3为电子（181.32%）、社会服务（165.04%）、有色金属（157.92%）。急跌阶段，跌幅均值最大的为国防军工（48.51%），其次为交通运输与有色金属（42.94%、41.41%）。社会服务、建筑装饰、汽车、美容护理抗跌较强。重估后PE 0-10X、50-80X较抗跌。

2024年第三轮上涨阶段，北交所总市值上涨143.41%。涨幅Top3为传媒（+249.47%）、国防军工（+229.84%）、计算机（+227.22%）。急跌阶段，跌幅均值最高的为前期涨幅最高的传媒（48.07%），其次为国防军工（39.59%）。纺织服饰、机械设备抗跌较强。50-80X标的涨幅均值最高，80X以上组跌幅最小。