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宏观经济、贵金属周报：美经济预期弱，货币政策预期宽松，贵金属走高

2025-03-17 王静玉迈科期货丁叮叮叮

概述：上周（03.10-03.17）贵金属价格走高，美黄金上涨2.60%报收于2993.6美元/盎司，美白银上涨4.41%报收于34.465美元/盎司。沪金主力合约上涨2.28%报收于694.96元，沪银主力合约上涨3.85%报收于8358元。主要原因是避险情绪和货币宽松叠加。
宏观经济分析：
- 美国经济：美国CPI和PPI数据均低于预期，CPI自去年10月来首次下行，消费者信心指数走低，经济预期走弱但衰退预期未加剧。2月CPI同比增长2.8%，核心CPI同比增长3.1%，能源分项同比回落是主要影响因素。预计3月CPI延续回落，但关税风险将逐步显现。3月消费者信心指数明显下行，受关税风险和资产缩水风险影响。
- 货币政策：美债利率保持平稳，主要担忧美国债务上限问题。美联储降息预期基本持稳，市场预期再次降息时间在6月份。
- 美元指数：上周美元指数在103.5附近窄幅震荡，经济增长预期未恶化，货币政策预期偏宽松但降息次数预期未显著增加。
- 中国经济：1-2月社融总量回升，政府债券明显放量，人民币贷款较去年同期少增。3月中上旬地产销售增速回落。
贵金属持仓：
- 黄金：SPDR持仓量906.41吨，较上周增加12.07吨；COMEX黄金库存1257.57吨，较上周增加20.69吨。
- 白银：SLV持仓量13671.54吨，较上周增加123.13吨；COMEX白银库存13800.59吨，较上周增加584.76吨。
- COMEX持仓：黄金总持仓量增加，非商业净多持仓减少；白银总持仓量增加至15.53万手，非商业净多持仓增加。
结论与建议：
- 美国经济增长维持偏弱预期，通胀降温推动货币政策预期宽松，但年内降息次数未显著增加。关注美联储3月议息会议表态。
- 中国经济延续偏稳状态，后续政策关注地方政府专项债发行进度和地产销售企稳情况。
- 关税风险仍是潜在不利因素，后续关税落地情况将影响经济增长预期。
- 沪金主力合约关注690、685短线支撑，沪银主力合约关注8150-8250短线支撑。
- 风险因素：美国对外关税进一步加码风险，美联储议息会议结果。