申万宏源化工春耕备货旺季CAC农展会召开关注产品涨价标的及行业龙头

春耕备货旺季及CAC农展会召开推动农化市场价格上涨，重点关注产品涨价带来的业绩弹性及行业龙头。

1. 核心观点：

   • 农化市场进入旺季，部分农药产品价格提涨，尤其CAC农展会后多数产品预计进一步上涨。
   • 短期关注产品价格上涨带来的业绩弹性，中长期看好创制药管线储备及高毛利业务占比提升。

2. 利民股份：

   • 核心产品价格上涨：百菌清（2.75万元/吨，较24年同期低点上涨1.1万元/吨）、阿维菌素（49.5万元/吨，上涨12.5万元/吨）、甲维盐（69万元/吨，上涨17万元/吨）。
   • 后续存协同提涨可能，代森类产品也有提涨意愿，预计25H1业绩快速释放。

3. 先达股份：

   • 短期烯草酮涨价奠定底部利润（8.35万元/吨，较2月上涨1万元/吨），采购集中，价格仍有提涨空间。
   • 中长期创制药管线储备丰富：喹草酮贡献稳定收入（5-6000万）、吡唑喹草酯上市（预售款8000万）、苯丙草酮登记有序推进（有望年内增量）。

4. 扬农化工：

   • 菊酯龙头具备市场定价权，功夫菊酯、联苯菊酯价格处于历史底部，小厂低开工低库存推动提价前提。
   • 氯氰菊酯已提价1万元/吨，预计功夫、联苯也将提价（单次幅度0.5-1万元/吨）。

5. 润丰股份：

   • 25年延续提质增效主旋律，提升高毛利业务占比（24年to C收入占比40%左右，25年持续提升）。
   • 短期巴西（24年收入3亿美金，25年计划4亿美金）、中期美国及欧盟为主要成长动力。
   • Q1汇兑正向收益，业绩有望反转。