铜早报：利多共振，沪铜上涨行情或未结束

核心观点与关键数据

• 市场结构转强：铜价单边站上80000元关口，主要受多重利多因素共振推动。
• 利多因素：
  • 套利行为：纽铜与伦铜市场间套利持续，COMEX-LME价差高企，LME注销仓单量持续升高，纽铜价格带动沪铜和伦铜上涨。
  • 政策预期：国内两会政策预期叠加金三银四消费旺季，下游铜杆、铜管等产量处于高位，社会库存去库，现货转为升水。
  • 供应端压力：海外铜矿偏紧，加工费创新低，冶炼厂全线亏损，铜陵有色宣布减产，海外刚果金政局不稳加剧矿石供应风险。
• 关键数据：
  • 库存：沪铜、LME库存总体见顶并出现去库迹象，上海电铜升贴水转为升水。
  • 加工费：进口铜矿加工费低至-15.92美元/干吨，冶炼厂亏损。
  • 消费：下游铜材产量和开工率处于往年同期高位，消费旺季效应显现。
  • 价格：沪铜收80370元/吨，伦铜收9864.5美元/吨，纽铜收4.9790美元/磅。

研究结论

• 短期上行动能较强：利多共振下，沪铜短期上涨行情或未结束，但高估值下需谨慎高位追多。
• 风险提示：国际摩擦加剧可能引发美国经济衰退预期，导致市场恐慌情绪。

图表数据

• 库存图表：上期所和LME库存季节图显示库存见顶去库，上海保税区库存同样呈现去库趋势。
• 价差与比价：COMEX-LME价差高企，沪铜与LME铜比价持续走强，洋山铜溢价和精废铜价差均显示市场供需紧张。
• 供应与进口：铜精矿港口库存持续去库，进口量波动，海外矿石供应压力凸显。
• 消费数据：电铜、铜杆、铜材产量和开工率均处于高位，金三银四旺季效应明显。

策略建议

• 短期多单继续持有，但需警惕高位追多风险。