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公司点评：超级e平台开启纯电兆瓦时代，员工持股夯实发展基础

2025-03-18 丁逸朦,刘伟国盛证券 🦄黄斌

核心观点：比亚迪推出超级e平台，开启纯电兆瓦时代，并公布2025年员工持股计划，旨在激励员工并夯实发展基础。
超级e平台亮点：
- 全球量产最高充电参数：1000V电压、1000A电流、10C充电倍率、1MW充电功率。
- “兆瓦闪充”技术：5分钟续航+400公里，规划2025年建成超4000座兆瓦闪充站。
- 新一代驱动电机与碳化硅功率芯片：驱动电机转速30511rpm、最大功率580kW、功率密度16.4kW/kg，碳化硅功率芯片实现1500V电压等级。
- 首批车型：汉L、唐L、仰望U7、腾势N9等。
- 预售价：汉L/唐L EV版分别为27-35万元/28-36万元。
员工持股计划：
- 持股金额不超过41亿元，资金来源包括集团激励基金、员工薪酬及自筹资金等。
- 持股对象：管理层及核心员工共2.5万人。
- 业绩考核：分三期解锁，公司层面要求2025-2027年营收同比增速均不低于10%，并对个人业绩进行年度考核。
市场分析：
- 国内市场：以旧换新政策发力，混动/纯电平台同步迭代，新车力度强，市占率有望维持高位。中长期看，技术标签深入人心，“智驾平权”有望带动品牌力持续向上。
- 海外市场：短期加强车型导入，中长期海外工厂陆续落地，预计仍将贡献重要增量。
盈利预测与估值：
- 预计公司2024-2026年归母净利润分别为393/513/624亿元，对应PE分别为29/23/19倍。
- 维持“买入”评级。
风险提示：
- 宏观经济持续下行致使行业需求不振。
- 海外工厂不及预期风险。
- 新车型需求不达预期。
- 行业竞争超预期。