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产能错配导致供强需弱碳酸锂下行态势较难改变

2025-03-17 大越期货 Lee

核心观点：产能错配导致供强需弱，碳酸锂下行态势较难改变。
关键数据：
- 持仓量：3月14日碳酸锂期货持仓量-3081手至255256手。
- 库存：冶炼厂库存47721吨，环比增加3.51%；下游库存34673吨，环比增加3.83%；其他库存41241吨，环比增加3.25%；总体库存123635吨，环比增加3.51%，均高于历史同期平均水平。
- 现货价格：3月14日电池级碳酸锂现货价74850元/吨，05合约基差-690元/吨，现货贴水期货。
- 成本：外购锂辉石精矿成本76324元/吨，生产所得-1884元/吨；外购锂云母成本83270元/吨，生产所得-10950元/吨；回收端生产成本接近矿石端成本；盐湖端季度现金生产成本31649元/吨。
- 产量：上周碳酸锂产量18400吨，环比减少1.25%，高于历史同期平均水平。
- 下游库存：上周磷酸铁锂样本企业库存98660吨，环比增加1.88%；上周三元材料样本企业库存13222吨，环比增加6.40%。
研究结论：
- 供给端：矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限；盐湖端成本显著低于矿石端，盈利空间充足，排产动力十足。
- 需求端：动力电池端接货意愿不足。
- 预期：下月需求有所强化，库存或将有所去化，但整体供强需弱态势难以改变。
- 操作建议：碳酸锂2505合约日内在75140-75940区间震荡。
利多因素：厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比有所下行，锂辉石进口量有所下滑。
利空因素：矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限；动力电池端接货意愿不足。
主要风险点：停减产/检修计划冲击，产业出清启动时间点。