棉纺产业周报：需求预期提振，内外棉共振反弹

中泰期货棉纺产业周报 需求预期提振，内外棉共振反弹 2025年3月16日 软商品分析师陈乔 从业资格号：F0310227 交易咨询从业证书号：Z0015805联系电话：053181916297 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 公司网址：httpwwwztqhcom 交易咨询资格号：证监许可2012112 5 目录 1 2 3 市场行情概述 现货与价差 国际棉市供需数据 4 国内棉市供需及产业数据 汇率走势 市场行情概述 市场价格情况 上周 本周 环比 下周预期 思路 期货收盘价活跃NYBOT2号棉花 6613 6732 180 震荡反弹 国际棉市本周大幅回升，预计下周仍震荡反弹运行，因出口数据表现较好，全球棉花库存预期下降提振棉价，但预期需求忧虑仍是压制美棉价格反弹空间。国内扩大内需的政策导向提有利于棉纺需求的提高预期，支撑棉价反弹运行。 国际棉花指 7418 755 178 震荡反弹 数MCNCottonM CotlookA指数 7695 7885 247 震荡反弹 郑棉主力合约价格 13580 13680 074 震荡反弹 相关 中国棉花价格指 数CCIndex3128B 14835 14904 047 震荡反弹 价格及估 中国进口棉价格指 数FCIndexM1关税 13165 13416 191 震荡反弹 中国纱线价格指数纯 21120 21120 000 震荡反弹 值 棉普梳纱32支 棉花现货进口利润 1670 1488 1090 收缩 棉花盘面进口利润 415 264 3639 收缩 进口利润大幅收缩，不利于棉市供给增强，提振棉价。 棉纱进口利润 1035 946 860 仍旧弱 棉花基差 1255 1224 247 趋弱 棉花基差趋弱为主，现货反弹幅度相对于期货有限，致 棉纱基差 1035 946 860 趋弱 使基差趋弱运行。 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 国际市场 上期 本期 环比 预期 思路 备注 全球棉花产量（万吨） 262603 263693 042 预期下降 USDA3月供需报告 全球棉花库存（万吨） 170934 170759 010 预期下降 下一年度供给预期下降，消费仍存不确定性，但本周国际棉花出口需求增 USDA3月供需报告 全球棉花库存消费比 6763 6721 061 预期下降 USDA3月供需报告 美棉周度出口 强对棉价带来提振 净销售 526 593 1256 趋增 USDA周度出口报告 （万吨） 国内市场 产量（万吨） 6758 69215 242 趋稳 USDA3月供需报告 棉花商业库存 57467 55148 404 趋降 国内月度库存变化 （万吨） 国内产量调增，进 进口情况（万吨） 11 14 2727 趋增 减弱，库存回升制约棉价，不过政策 国内月度进口 性需求消费刺激对 下游开工（） 714 7298 221 趋稳 预期需求改善带来提振 国内周度开工统计 纺织品出口额（万美元） 45095303 4288424014 490 趋降 国内12月累计进口同比 请务必阅读正 供需因子情况 文之后的声明部分 本周观点及策略 策略与观点 逻辑与观点 国际棉市 USDA出口报告利多提振短期棉价反弹，并且预期美棉种植面积下降，低价需求提振棉价反弹。 国内棉市 本周棉花现货价格小幅反弹，国内扩大内需的政策提振棉价，需关注下游纱线去库速度，当前库存较高制约棉价反弹空间，技术上郑棉震荡反弹。 期现 基差预期转弱 月间或内外套单边 震荡运行，重心缓慢上移态势，关注低位区域支撑，中线走势还未扭转跌势 期权风险点 需求突变、政策变化、海外金融风险 请务必阅读正文之后的声明部分 中国棉花平衡表 202223 202324 3月预估 202425（2月预估） 202425 3月预估 期初库存万吨 713 712 828 828 播种面积（千公顷） 3000 2788 2837 2837 收获面积（千公顷） 3000 2788 2837 2837 单产（公斤公顷） 1992 2015 2172 2172 产量（万吨） 598 562 616 616 进口（万吨） 143 325 170 170 消费（万吨） 740 769 780 780 出口（万吨） 2 1 3 3 期末库存（万吨） 712 828 831 831 数据来源：中国农业农村部，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 现货市场价格与价差 现货棉花、棉纱价格走势 1900000 中国棉花价格指数CCIndex3128B 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 国际棉花指数MCNCottonM（美分磅） 1800000 1700000 1600000 1500000 1400000 1300000 1200000 3000000 2800000 2600000 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 20220304 20220504 20220704 1200000 中国纱线价格指数走势（单位：元吨） 中国棉 花价格指数CCIndex3128B 20220904 20221104 20230104 20230304 20230504 20230704 20230904 20231104 20240104 20240304 20240504 20240704 20240904 20241104 20250104 20250304 中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 棉花期现基差（单位：元吨） 400000 300000 200000 100000 000 100000 200000 30 本周棉花及棉纱基差表现震荡下跌 数据来源：iFinD，中泰期货整理 棉纱期现基差（单位：元吨） 600000 500000 400000 300000 200000 100000 000 100000 200000 请务必阅读正文之后的声明部分 棉花及棉纱内外价差 3200000 2700000 2200000 1700000 1200000 进口棉价及内外棉价差（单位：元吨） 进口纱与国内棉纱价格及价差（单位：元吨） 3700000 3200000 2700000 2200000 1700000 1200000 2000 1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 20220323 20220304202303042024030420250304 价差 到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 国际棉市供需数据 全球棉花产量与消费量（万吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 消费量 产量 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 USDA数据（3月） 数据来源：iFinD，中泰期货整理 全球棉花库存及库存消费比（万吨，） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 10000 8000 6000 4000 2000 000 期末库存 棉花库存消费比全球 请务必阅读正文之后的声明部分 国际市场：美陆地棉出口环比增强 350 300 250 200 150 100 50 0 美棉累计出口量及装运率 10000 8000 6000 4000 2000 000 140 120 100 80 60 40 20 0 美陆地棉签约量（中国）及装运率 12000 10000 8000 6000 4000 2000 000 美国陆地棉本周出口累计值美国棉花装运率 美国陆地棉本周出口中国累计值美国陆地棉装运率中国 数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 国内棉市供需及产业数 国内棉花市场：供需预测 160000 中国棉花期末库存（单位：万吨） 中国棉花产需（单位：万吨） 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 000 产量需求 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 000 201320142015201620172018201920202021202220232024 数据来源：iFinD、USDA、中华人民共和国农业农村部，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 棉花周频商业库存（单位：万吨） 600 500 400 300 200 100 0 202425 202122 201920 202223 202021 202324 国内棉花市场：商业库存进入去库态势 棉花商业库存（万吨） 700 600 500 400 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 201819201920202021202122202223202324202425 9月6日 9月20日 10月11日 10月25日 11月8日 11月22日 12月6日 12月20日 1月3日 1月17日 2月14日 2月28日 3月13日 3月27日 4月10日 4月24日 5月8日 5月22日 6月5日 6月19日 7月3日 7月17日 7月31日 8月14日 8月28日 数据来源：iFinD、我的农产品网、中国棉花网，中泰期货整理 国内棉花商业库存周度值（万吨） 请务必阅读正文之后的声明部分 国内棉花市场：棉花进口环比增加，同比锐减 350 300 250 200 中国棉花年度进口 中国棉花月度进口情况（单位：万吨） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 201617201718201819 202122202223202324 201920 202425 202021 150 100 50 0 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 国内纺企开工率回升，纱线库存持续回升，原料库存增加 国内纺织企业开机率 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 000 纯棉纱行业开工率（） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 国内纺纺纱织厂棉企花业及纱纱线线及库棉存花天库数存 60 50 40 30 20 10 0 201809 20240809 2820190928202009282021092820220928202309282024 0 2019080920200809202108092022080920230809 系列1系列2 纺纱厂：纱线：折存天数（周）纺纱厂：棉花：折存天数（周） 数据来源：iFinD、我的农产品网，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 郑棉纱与郑棉花价差（元吨） 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 20200807 20210807 20220807 20230807 20240807 棉纺织利润（单位：元吨） 5000 4000 3000 2000 1000 0 1000 2000 国内纺纱企业纺纱利润亏损扩大，盘面纱棉价差略有回落 20220530 20220730 20220930 20221130 20230131 20230331 20