化工行业周报：建议关注底部开工率明显提升的周期子行业

化工周观点总结

市场交易与成长股配置
市场交易活跃，成长股迎来配置时机。推荐民生化工“五虎”：圣泉集团、国瓷材料、国光股份、安利股份、聚合顺，并关注惠城环保、宇新股份、华恒生物、瑞联新材等。

磷矿与磷化工行业
磷肥需求平稳，价格高位运行。磷矿行业准入壁垒提升，新磷矿投产爬产周期约1-2年，供给释放晚于2026年，供需紧平衡格局延续，磷矿石价格维持高景气。建议关注具备“采、选、加”一体化优势的云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒等。

周期子行业关注

1. 聚碳酸酯（PC）：2018-2024年迎来扩产高峰，2025-2029年扩产放缓，供需改善可期。
2. 有机硅：2021-2024年产能快速扩张，2024年利用率65%-80%，新增产能有限，内需+出口高增长，DMC供需平衡表修复，价格与盈利回升。

化工板块行情回顾

• 化工板块指数上涨1.58%，跑输沪深300指数。
• 氮肥、合成树脂、其他橡胶制品等领涨，粘胶、改性塑料、涂料油墨走跌。
• 7日涨幅前十：光华股份、金瑞矿业等；跌幅前十：至正股份、广聚能源等。

重点化工子行业跟踪

1. 涤纶长丝：市场价格下跌，库存累积，下游需求不振，成本支撑有限，企业以出货为主。
2. 轮胎：原材料价格下跌，开工率回升，欧美需求疲软，出口表现分化。
3. 制冷剂：R22高位坚挺，配额削减引发恐慌，R134a、R125、R32价格上行。
4. MDI：市场价格走跌，下游跟进一般，传统建材和冰冷行业需求走弱。
5. PC：上下游价差回升，原料双酚A走弱，工厂稳价操作，行业毛利改善。
6. 纯碱：库存高位，价格偏弱，部分工厂检修降负，下游需求疲软。
7. 化肥：
   • 尿素：价格震荡运行，出口放松预期提振，但下游追涨动能不足。
   • 磷矿石：价格平稳，供应偏紧，需求端刚需释放。
   • 磷酸一铵：价格平稳，复合肥开工回升，下游采购谨慎。
   • 工业级磷酸一铵：价格坚挺，下游刚需采买。
   • 磷酸二铵：春耕需求发运，价格震荡偏强。
   • 钾肥：价格弱稳，国产钾供应回升，进口钾库存下降，需求端刚需托底。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 原油及天然气价格大幅上涨。
• 环保和生产安全风险。