首次覆盖报告：风电塔筒龙头，双海战略打开成长空间

大金重工是国内海风塔筒制造龙头企业，受益于国内海风装机需求释放和海外海风市场高景气度，公司迎来成长空间。公司坚定执行“双海战略”，海风塔筒、单桩产品出海顺利，出海产能配套扩张中。预计2024-2026年公司归母净利润为4.53/7.81/10.59亿元，同比+6.6%/72.3%/35.5%，对应当前股价PE 30.5/17.7/13.0X。公司为海风塔筒、单桩出海龙头，未来将持续受益海外海风高增长。 国内海风新增装机需求有望得到释放，公司国内海风出货持续释放。受海上航道问题等因素影响，部分海风项目此前进度拖延。但目前来看多地区海风项目负面影响因素都得到解决，广东、江苏等地多项目都迎来开工，预计25年开始将兑现至装机。预计25、26年国内海风分别新增装机12、16GW，公司国内海风出货有望持续释放。 海外海风需求开始起量，公司为海风塔筒、单桩出海龙头。根据GWEC的新增装机预测，预计2026年起全球海上风电装机起量，其中欧洲26年海上风电新增装机达到8.40GW，2026-2030年间新增装机CAGR有望达28.31%。公司为国内海风出海龙头，23年就已出海近10万吨海风塔筒、单桩，目前在手订单饱满，后续海外海风装机需求进一步起量公司直接受益。 公司布局“蓬莱+唐山+盘锦”三大出口海工基地，码头资源优势显著。三大基地码头资源优质，具备出海能力，全部建成后出口海工产能合计可来到150万吨。此外公司正在打造国际运输船队，计划未来将形成由10~20条不同吨级超大型甲板运输系列船型组建的自有运输船队，进一步增添公司出海优势。 风险提示：主要原材料价格波动风险、汇率波动风险、国际经济环境恶化的风险。