有色（镍）周报：触底反弹，未来可期

国信期货有色（镍）周报研究咨询部2025年03月16日

行情回顾

• 沪镍主力合约呈上升走势。

基本面分析

• 上游：中国镍矿港口库存数据来源WIND Mysteel，显示进口菲律宾镍矿砂及精矿当月值。
• 中游：
  • 电解镍价格（1#,Ni99.90,国产,进口）数据来源WIND，呈现波动。
  • 硫酸镍平均价格数据来源WIND，目前盐厂维持亏损。
  • 镍铁当月进口量及8-12%镍铁富宝价格数据来源WIND，镍铁价格持续强劲。
• 下游：
  • 不锈钢价格（连续）数据来源WIND，近期价格有所提振，出口订单恢复情况较好。
  • 不锈钢期货持仓量数据来源WIND，持仓量增加。
  • 无锡不锈钢库存数据来源WIND，库存下降。
  • 动力和储能电池产量（三元材料）数据来源WIND，产量持续增长。
  • 新能源汽车产量数据来源WIND，产量增加。

后市展望

• 美国方面：2月CPI同比2.8%，低于预期，核心CPI同比3.1%，通胀压力减轻，但二次通胀风险未消除，市场预期本年度降息可能性增加。
• 我国方面：2月制造业PMI回升，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均上升，全国两会或公布需求刺激政策。
• 产业层面：沪镍现货成交一般，精炼镍现货升贴水回落，印尼镍矿供应紧张，镍铁价格强劲，硫酸镍价格较弱，下游需求未明显好转。
• 预计：沪镍2505合约运行区间127000至140000元/吨，不锈钢2505合约运行区间13200至14500元/吨。