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国君食饮|消费预期扩散,成长价值凸显休闲食品

食品饮料 2025-03-16 国泰君安证券还是郁闷闷啊

核心观点：消费预期持续提振，休闲食品板块处于业绩释放区间，消费板块估值修复扩散，休闲食品成长价值凸显。
政策背景：2025年政府工作将“内需”置于首位，提出实施提振消费专项行动、安排超长期特别国债支持消费品以旧换新、创新和丰富消费场景等政策，预计2025年消费呈现趋势性回暖。
投资建议：重视休闲食品成长属性，消费提振预期助力食品饮料板块价值修复，休闲食品旺季交易预期相对充分，受益于渠道和品类红利，仍处于业绩释放阶段。
政策刺激分析：
- 短期内政策刺激将侧重中低收入群体，“质价比”消费趋势延续，折扣业态内部份额向头部单品、品牌集中，新店型品类扩充为休闲食品创造结构性需求增量。
- 国内消费存在城乡及区域差异，高端零售渠道（如山姆店）仍面临充分需求空间，山姆对供应链合作深化将释放更多代工需求。
- 电商渠道竞争回归市场化，头部品牌成本有望趋势性回落，渠道与休闲食品话语权重新分配。
消费趋势分析：
- “提振消费”与“国潮消费”并行，本土风味休闲食品份额占比持续提升，辣味制品（辣条、鱼类制品、魔芋制品等）处于品类生命周期上半段，头部公司渠道扩张将延续放量。
- 休闲食品健康化趋势延续，品质消费对原料健康化要求抬升，鹌鹑蛋、鱼类、坚果、枣类制品需求空间广阔。
风险因素：食品安全、产业政策调整等。