生猪周报：现货价格坚挺 带动盘面反弹

期货端

• 主力合约（LH2505）本周受现货下跌预期未兑现影响反弹，最高价13585元/吨，最低价13210元/吨，收盘于13565元/吨，持仓量约8.61万手。
• 近月合约偏强运行，远月合约继续宽幅震荡。
• 5-7合约走正套，5-9合约走正套。

现货端

• 猪价稳中偏强，屠宰量持续增加。
• 南北价差处于正常水平。
• 肥标价差持续回落，或刺激养殖端放缓增重速度，甚至进行降重。
• 终端消费同比偏稳定。
• 牛肉较猪肉性价比强，羊肉、鸡肉、猪肉性价比均一般。
• 自繁自养利润仍然可观，外购育肥处于微利状态。
• 出栏体重继续增加。

产能端

• 能繁母猪存栏量继续增加。
• 淘汰母猪价格偏稳运行，宰杀量2月环比微增。
• 2月新生健仔数环比基本稳定，对应到今年7月出栏生猪量持续增加。
• 养殖户补栏仔猪积极性增高，50Kg二元母猪价格偏稳运行。

屠宰端

• 屠宰量环比继续增加。
• 部分屠企有分割入库动作，对猪价有支撑。
• 屠宰企业毛利润有所改善。
• 样本屠企冻品库容率稳定。

进口端

• 2024年12月猪肉进口量约9万吨，较上月基本持平。
• 目前猪肉进口量规模有限，对国内猪价影响比较有限。

核心观点

• 短期低位震荡，中长期不排除猪价新低可能。
• 从仔猪数据看，2025年上半年生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难走出有力上涨。
• 现下150Kg以内边际增重利润仍存，现货一旦跌至14元/公斤附近就有可能有二育进场托底，现货短期也难有大幅下探。
• 2505合约对现货已有一定程度的贴水，就目前的基本面看，2505合约价格处于相对合理区间，建议暂时观望。

策略建议

• 建议暂时观望。