LPG周报：成本企稳反弹，LPG强势延续

姓名：肖海明 从业资格号：F3075626 交易咨询从业证书号：Z0018001联系电话：0531-81678601 投资咨询资格号： 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 成本企稳反弹，LPG强势延续 LPG周报2025年3月16日 期货交易咨询： 证监许可[2012]112 PART01 LPG行情回顾 请务必阅读正文之后的声明部分 LPG相关品种行情 数据来源：文华财经，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 主要观点 行情回顾 LPG本周依旧呈现上行趋势，周五夜盘开始有所转弱，但仍处上行通道。本周液化气估价均值为5074元/吨，上周估价均值为5070元/吨，环比涨4元/吨或0.08%；供应：本周国内液化气商品量为52.64万吨左右，较上周减少0.46万吨或0.86%，日均商品量为7.52万吨左右；船期：本周国际船期到港量69.4万吨，环比增加16.44%，以山东为主；库存：截至3月13日，液化气港口库存总量约269.39万吨。 逻辑与观点 原油价格企稳回升，低位支撑明显，LPG延续强势，一是因为前期LPG上涨幅度不大，价格早已跌至平台区间，绝对价格决定下方空间不足；二是LPG下游尽管利润还未能释放，但调油市场、PDH市场均出现阶段性开工率增加，带动LPG需求。未来从成本来看，油价中长期处于下行区间，但OPEC+利空兑现充分，俄乌结束冲突恐还需要一定时间。市场再度担忧美对于伊朗制裁，油价短期或有反弹。需求端，目前LPG下游调油市场尽管利润较差，但市场已经开始提产能等待旺季，短期对于需求有一定支撑。整体看LPG现阶段有成本反弹叠加需求阶段性较强，预计价格偏强震荡。 重点策略推荐 期货策略：关注库存消化情况，保持震荡思路对待。 风险提示 地缘政治引发原油价格大幅波动 PART02 LPG基本面 LPG供应—国产 主营炼厂常减压开工率 85 80 75 70 65 60 2021年度2022年度2023年度2024年度2025年度 开工率:山东地炼常减压 80 70 60 50 40 30 综合炼油利润:主营炼厂:当周值 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度 液化气：商品量：中国（周） 65 60 55 50 45 40 35 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 30 2021年度2022年度2023年度2024年度2025年度 LPG供应—进口 120 100 80 60 40 20 第1周第3周第5周第7周第9周11周周 0 液化气：进口数量合计：中国（月） 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1月 液化气：到港量：中国（周） 800 600 400 200 0 -200 -400 液化气：进口：贸易毛利：华南地区（日） 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 200000 0 不同国家进口数量 -600 -800 2021年度2022年度2023年度2024年度2025年度 指标描述 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2024-09 2024-12 液化气：进口数量：美国→中国（月）月液化气：进口数量：卡塔尔→中国（月）月 液化气：进口数量：沙特阿拉伯→中国（月）月液化气：进口数量：阿联酋→中国（月）月 LPG运费 300 250 200 150 100 50 美国墨西哥湾沿岸地区→远东地区（日） 200 150 100 50 0 阿拉伯海湾地区→远东地区 01-02 01-15 01-28 2-10 3 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 3-07 20 0 350 300 250 200 150 100 50 0 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2025年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 LPG库存 液化气：港口库存：中国（周） 2020年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2025年度 库容比：中国炼厂（周） 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：我的钢铁、同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 厂内库存：中国（周） 30 25 20 15 10 5 0 2020年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2025年度 港口库容比：中国（周） 65 60 55 50 45 40 35 30 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 120 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 120 110 100 90 80 70 60 50 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 LPG需求 产销率：华南地区（周） 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 产销率：山东（周） 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：我的钢铁、同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 产销率：华东地区（周） 120 115 110 105 100 95 90 85 80 2025年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 PDH制：生产毛利：中国（周） 2020年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2025年度 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：我的钢铁、同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 LPG需求—PDH PDH装置：开工率：中国（周） 100 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 90 80 70 60 50 40 2020年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2025年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 LPG需求—MTBE MTBE：中国外销工厂：产能利用率：中国（周） 80 70 60 50 40 30 第1周第3周第5周第7周第9周11周 3周周 20 数据来源：我的钢铁、同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 烷基化油：生产毛利：山东（周） 2020年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2025年度 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：我的钢铁、同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 LPG需求—烷基化油 烷基化油：产能利用率：中国（周） 55 2000 50 1500 45 1000 500 40 0 35 -500 30 -1000 -1500 2020年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2025年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 PART03 LPG相关价格数据 请务必阅读正文之后的声明部分 进口成本：CP远月及当月价格 美元/吨 660 640 620 600 580 560 540 520 2024-01-02 2024-01-16 2024-01-30 2024-02-13 2024-02-27 2024-03-12 2024-03-26 2024-04-09 2024-04-23 2024-05-07 2024-05-21 2024-06-04 2024-06-18 2024-07-02 2024-07-16 2024-07-30 2024-08-13 2024-08-27 2024-09-10 2024-09-24 2024-10-08 2024-10-22 2024-11-05 2024-11-19 2024-12-03 2024-12-17 2024-12-31 2025-01-14 2025-01-28 2025-02-11 500 外盘预测价：丙丁烷 外盘预测价:丙烷(冷冻货):沙特阿拉伯外盘预测价:丁烷(冷冻货):沙特阿拉伯 1000 800 600 400 200 0 丙烷CP合同价 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月