LPG周报：成本企稳反弹，LPG强势延续

姓名：肖海明 从业资格号：F3075626 交易咨询从业证书号：Z0018001联系电话：053181678601 投资咨询资格号： 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：4006186767 成本企稳反弹，LPG强势延续 LPG周报2025年3月16日 期货交易咨询： 证监许可2012112 PART01 LPG行情回顾 请务必阅读正文之后的声明部分 LPG相关品种行情 数据来源：文华财经，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 主要观点 行情回顾 LPG本周依旧呈现上行趋势，周五夜盘开始有所转弱，但仍处上行通道。本周液化气估价均值为5074元吨，上周估价均值为5070元吨，环比涨4元吨或008；供应：本周国内液化气商品量为5264万吨左右，较上周减少046万吨或086，日均商品量为752万吨左右；船期：本周国际船期到港量694万吨，环比增加1644，以山东为主；库存：截至3月13日，液化气港口库存总量约26939万吨。 逻辑与观点 原油价格企稳回升，低位支撑明显，LPG延续强势，一是因为前期LPG上涨幅度不大，价格早已跌至平台区间，绝对价格决定下方空间不足；二是LPG下游尽管利润还未能释放，但调油市场、PDH市场均出现阶段性开工率增加，带动LPG需求。未来从成本来看，油价中长期处于下行区间，但OPEC利空兑现充分，俄乌结束冲突恐还需要一定时间。市场再度担忧美对于伊朗制裁，油价短期或有反弹。需求端，目前LPG下游调油市场尽管利润较差，但市场已经开始提产能等待旺季，短期对于需求有一定支撑。整体看LPG现阶段有成本反弹叠加需求阶段性较强，预计价格偏强震荡。 重点策略推荐 期货策略：关注库存消化情况，保持震荡思路对待。 风险提示 地缘政治引发原油价格大幅波动 PART02 LPG基本面 LPG供应国产 主营炼厂常减压开工率 85 80 75 70 65 60 2021年度2022年度2023年度2024年度2025年度 开工率山东地炼常减压 80 70 60 50 40 30 综合炼油利润主营炼厂当周值 2000 1500 1000 500 0 500 1000 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度 液化气：商品量：中国（周） 65 60 55 50 45 40 35 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 30 2021年度2022年度2023年度2024年度2025年度 LPG供应进口 120 100 80 60 40 20 第1周第3周第5周第7周第9周11周周 0 液化气：进口数量合计：中国（月） 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1月 液化气：到港量：中国（周） 800 600 400 200 0 200 400 液化气：进口：贸易毛利：华南地区（日） 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 200000 0 不同国家进口数量 600 800 2021年度2022年度2023年度2024年度2025年度 指标描述 201703 201706 201709 201712 201803 201806 201809 201812 201903 201906 201909 201912 202003 202006 202009 202012 202103 202106 202109 202112 202203 202206 202209 202212 202303 202306 202309 202312 202403 202406 202409 202412 液化气：进口数量：美国中国（月）月液化气：进口数量：卡塔尔中国（月）月 液化气：进口数量：沙特阿拉伯中国（月）月液化气：进口数量：阿联酋中国（月）月 LPG运费 300 250 200 150 100 50 美国墨西哥湾沿岸地区远东地区（日） 200 150 100 50 0 阿拉伯海湾地区远东地区 0102 0115 0128 210 3 0102 0115 0128 0210 0223 307 20 0 350 300 250 200 150 100 50 0 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2025年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 LPG库存 液化气：港口库存：中国（周） 2020年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2025年度 库容比：中国炼厂（周） 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：我的钢铁、同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 厂内库存：中国（周） 30 25 20 15 10 5 0 2020年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2025年度 港口库容比：中国（周） 65 60 55 50 45 40 35 30 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 120 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 120 110 100 90 80 70 60 50 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 LPG需求 产销率：华南地区（周） 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 产销率：山东（周） 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：我的钢铁、同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 产销率：华东地区（周） 120 115 110 105 100 95 90 85 80 2025年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 PDH制：生产毛利：中国（周） 2020年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2025年度 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：我的钢铁、同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 LPG需求PDH PDH装置：开工率：中国（周） 100 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 90 80 70 60 50 40 2020年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2025年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 LPG需求MTBE MTBE：中国外销工厂：产能利用率：中国（周） 80 70 60 50 40 30 第1周第3周第5周第7周第9周11周 3周周 20 数据来源：我的钢铁、同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 烷基化油：生产毛利：山东（周） 2020年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2025年度 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：我的钢铁、同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 LPG需求烷基化油 烷基化油：产能利用率：中国（周） 55 2000 50 1500 45 1000 500 40 0 35 500 30 1000 1500 2020年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2025年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 PART03 LPG相关价格数据 请务必阅读正文之后的声明部分 进口成本：CP远月及当月价格 美元吨 660 640 620 600 580 560 540 520 20240102 20240116 20240130 20240213 20240227 20240312 20240326 20240409 20240423 20240507 20240521 20240604 20240618 20240702 20240716 20240730 20240813 20240827 20240910 20240924 20241008 20241022 20241105 20241119 20241203 20241217 20241231 20250114 20250128 20250211 500 外盘预测价：丙丁烷 外盘预测价丙烷冷冻货沙特阿拉伯外盘预测价丁烷冷冻货沙特阿拉伯 1000 800 600 400 200 0 丙烷CP合同价 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022202320242025 1200 1000 800 600 400 200 0 丁烷CP合同价 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022202320242025 现货：国内炼厂民用气价格及进口贴水 530000 520000 510