铁矿石：需求增量有限，短期偏空对待

2025-03-17 华宝期货张东旭

核心观点：美国通胀数据超预期缓解衰退预期，美联储降息预期升温提振市场，但国内货币政策短期内降准降息概率偏低。铁矿石供需偏紧格局逐步缓解，但成材利润偏弱、铁水空间受限，短期反弹高度有限。
供应方面：主流矿发运回升至中位偏高水平，本周起到港量环比回升，3月份供给端将处于回升周期，4月到港量环比继续大幅增加。
需求方面：需求整体回升但空间有限，短期环保限产导致河北钢厂减产，本周铁水产量微幅下滑，3月铁水高点预期在232-234万吨/日附近。
库存方面：上周铁矿保持去库，或为上半年低点（1.44亿吨），本周起累库风险增加，对价格形成压力。
观点：美国衰退预期缓解、全球大宗商品价格压力减弱利于短期反弹，但国内宏观驱动趋弱，终端需求恢复缓慢，成材价格重心下移及钢厂利润收缩抑制反弹情绪。短期反弹空间有限，3月份供需关系由阶段性平衡偏紧转向平衡偏宽松，铁矿石期现价格中枢将下移。
策略：偏空对待。
后期关注/风险因素：终端需求变动、主流矿山发运、货币政策增量。