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业绩表现超预期，童装及电商持续发力

2025-03-14 杨怡然国证国际起风了

361度公布2024年业绩，收入同比增长19.6%至100.7亿元，归母净利润同比增长19.5%至11.5亿元，整体表现好于市场预期。大装鞋/服、童装及电商业务均实现稳健增长，其中童装收入同比增长19.5%至23.4亿元，电商收入同比增长12.2%至26.1亿元，占收入比为26%。门店网络方面，国内大装/童装销售网点同比净增加16/3间，单店平均面积同比增加11平米。公司积极探索新兴渠道，首家十代店及超品店成功落地，并计划到年底将超品店数量增至100家。2024年派息比例提升至45%，派发0.265港元/股股息。毛利率同比提升0.4pp至41.5%，费用率得到有效管控，归母净利率维持在11.4%。由于春节提前备货，产成品库存增加6.5亿元，预计随超品店持续铺开将恢复正常水平。国证国际预测2025-2027年EPS分别为0.60/0.69/0.76元，目标价6.6港元，维持“买入”评级。主要风险包括宏观经济下行、库存积压、行业竞争加剧及渠道拓展不及预期。

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业绩表现超预期，童装及电商持续发力

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