沪铜周报：冶炼厂减产，铜站上8万关口

核心观点

• 美国就业和通胀数据偏弱，美联储降息预期回升，美元走弱，铜价上方压力减轻。
• 铜精矿加工费创新低，国内大型冶炼厂传减产，铜多单谨慎持有，部分可逢高止盈，警惕高位回落风险。
• 短期受冶炼减产消息刺激，铜价再次拉涨，但国内冶炼大厂或难以实质性大规模减产。
• 国内央行释放降息信号，提振消费预期刺激下，市场风险偏好提高。
• 中美贸易摩擦升级，国内宏观经济下行压力仍在，且铜价格处于历史同期高位，若减产低于预期，需求不足去库放缓，铜价将有高位回落风险。
• 铜波动大，振幅宽，当前多空搏杀激烈，建议多单逢高止盈落袋，不要盲目追高，投机资金背靠下方20日均线，等待回调后再建仓。
• 产业套保逢高布局锁定利润。
• 中长期看，铜精矿紧张和绿色铜需求爆发，依旧维持看多观点。

关键数据

• 美国2月ISM制造业PMI为50.3，低于预期；2月CPI同比上涨2.8%，核心CPI同比3.1%，均低于预期。
• 1-2月中国出口同比+2.3%，进口同比-8.4%；2月国内精炼铜产量为105.82万吨，环比增加4.38%，同比增加11.35%。
• 2025年1-2月中国铜精矿进口量为471.4万吨，同比增加1.3%；国内主要港口铜精矿库存为61万矿吨，较2024年12月底下降53.4%。
• LME铜库存为23.72万吨，COMEX铜库存为9.28万吨，上期所铜库存25.54万吨。
• SMM全国主流地区铜库存环比减少0.45万吨至35.55万吨。

研究结论

• 沪铜关注区间【77000，82000】元/吨，伦铜关注区间【9500，10000】美元/吨。
• 风险提示：冶炼厂减产，需求不足，中美关系。