国债期货周报：短端资金持续偏紧

2025-03-16 徐世伟,王昊昇招商期货起风了

国债期货与交割券行情：本周长债收益率上升，2年期、5年期、10年期及30年期国债期货价格分别变动-0.076%、+0.019%、-0.042%、-1.018%。活跃合约2506，各期限CTD券净基差普遍为负，30年期CTD券IRR上行。
资金利率：政策利率稳定，短端市场利率（SHIBOR隔夜、DR007）上行，中长端利率变化不大。央行净回笼2,517亿元，资金面持续偏紧。
国债收益率：关键期限收益率变动+0.010%（1年期）、+0.040%（2年期）、-0.026%（5年期）、+0.032%（10年期），收益率曲线平坦化。
基本面情况：多地考虑育儿补贴方案，市场预期更多消费支持政策出台。2月金融数据显示政府债券发行加速，企业中长贷-短贷增速剪刀差转负，信贷周期底部特征明显；居民短期消费贷拖累较大。高频数据表明经济景气度变化不大，地产、基建、社会活动景气度偏弱，制造板块持平。
交易策略：短端资金偏紧现状预计持续，宽松政策落地前长端利率或进一步走高。
风险提示：货币政策宽松超预期，经济复苏不及预期。