基本面观点
- 现货市场：主产区鸡蛋现货价格周内下跌，均价3.36元/斤，跌幅2.04%，淡季需求不足，库存压力加大，蛋价承压下探。
- 供需情况：
- 在产蛋鸡存栏量环比增幅0.65%，同比增幅4.50%，3月新开产蛋鸡增加，淘汰鸡出栏量预期上升，供应端趋宽松。
- 需求端3月食品企业订单预期回暖，但替代品价格偏弱，整体供增需弱，蛋价区间偏弱震荡。
策略观点与展望
- 行业趋势：在产蛋鸡存栏量高位运行，供应预期宽松，2025年上半年蛋价易跌难涨。
- 鸡苗补栏：年前补栏积极性尚可，年后蛋价下跌导致养殖盈利缩减，养殖端观望情绪增加，二季度需关注鸡苗销量。
- 策略建议：05合约压力位下移至3200，期权方面卖出JD2505-C-3400合约继续持有。
- 风险提示：养殖端加速淘汰催化产能去化，需求超预期好转。
产业链结构
- 上游：饲料、育种、动保行业；中游：蛋鸡养殖（祖代、父母代、商品代）；下游：鸡蛋销售、淘汰蛋鸡、屠宰、深加工、商超及居民消费。
期现市场
- 现货价格：主产区均价3.36元/斤，跌0.07元/斤，跌幅2.04%，低价区3.10元/斤。
- 基差：05合约供需预期偏空，基差上行。
- 价差：1-5价差、5-9价差图表显示合约间价差变化。
供应端
- 在产蛋鸡存栏：2月约12.31亿只，环比增0.65%，同比增4.50%。
- 补栏量：2024年11月鸡苗销量环比增1.75%，3月新开产蛋鸡增加，但年后补栏观望情绪升温。
- 淘汰鸡：3月淘汰鸡多为2023年四季度补栏鸡苗，出栏量预期增加，但换羽及延淘影响供应。
- 出栏情况：本周老母鸡出栏量环比增2.13%，区域差异明显。
- 流通库存：在产蛋鸡存栏高位，新开产蛋鸡增加，供应端趋宽松，蛋价中线承压。
需求端
- 销量：主销区销量及全国鸡蛋销量图表显示季节性波动。
- 替代品价格：牛肉、羊肉、白条鸡肉、生猪价格图表显示替代品价格偏弱。
成本端
- 养殖成本：3月成本3.59元/斤，环比跌0.01元/斤，跌幅0.28%；盈利-0.23元/斤，跌35.29%。
- 饲料成本：玉米价格偏强，豆粕价格二季度或区间震荡，饲料成本中期或有抬升预期。
- 饲料比价：饲料比价图表显示平衡点及比价变化。
蛋鸡养殖利润
- 盈利图表：2020年行业亏损去产能，2021年起持续盈利超3年，高利润刺激产能扩张，蛋价中线易跌难涨。
