“五篇大文章”系列研究之四：养老金融应对老龄化挑战，做稳做优养老金融大文章

核心观点与关键数据

我国养老金融初步形成“三支柱”养老金体系框架，但面临养老金金融“三支柱”发展不平衡、养老服务金融产品供给不足和养老产业融资市场化资本参与度较低的问题。作为金融“五篇大文章”的重要组成部分，做好养老金融对金融高质量、可持续发展至关重要。

养老金融的内涵和发展特点

养老金融主要涉及拓宽养老服务机构的融资渠道、丰富相关金融产品服务供给、提供养老财务规划与资金管理等，重点支持养老机构运营、居家社区养老体系建设、老年产品制造企业等。我国人口老龄化程度持续加深，养老问题突出表现为老年人口规模大、发展速度快、发展不平衡、未富先老。政策方面，2016年至今，多部门联合发布政策支持养老金融发展，明确提出发展“适老金融”和建立“养老金融事业部制”。2024年12月，九部门印发指导意见，明确到2028年建立养老金融体系，2035年实现高质量发展。

养老金融体系现状

• 养老金金融：初步建立覆盖广泛的“三支柱”养老金体系，包括基本养老保险（覆盖7,000多万人，积累基金4.5万亿元）、企业年金和个人税延养老保险（2022年11月在36个城市试点）。但“三支柱”发展不平衡，第一支柱覆盖广但保障水平有限，第二支柱发展滞后，第三支柱市场渗透率低。
• 养老服务金融：银行、保险、基金等机构逐步探索适老化金融产品，但产品供给不足，缺乏个性化设计，市场接受度低。
• 养老产业金融：养老机构以公益性为主，投资回报率低，市场化金融资本参与度低，投融资仍以政策性工具为主，信贷资源配置不均。

面临的问题和挑战

1. 养老金金融体系不完善：“三支柱”发展不平衡，影响养老金金融体系的可持续性。
2. 养老服务金融供给不足：产品同质化严重，缺乏创新，难以满足多样化养老需求。
3. 养老产业融资市场化资本参与度低：养老机构盈利状况不确定，金融资本避险性与其逐利性冲突，市场化金融工具使用较少。

启示和建议

1. 完善养老金金融体系：提高基本养老保险覆盖率和保障水平，扩大企业年金覆盖范围，发展个人养老保险，加强“三支柱”衔接。
2. 打造跨周期协同框架：构建长期协同政策体系，设计动态调整机制，确保代际公平。
3. 提高养老金运营效率：探索现金流稳定、支取灵活的养老金融产品，培育专业化养老金融持牌机构，推进养老机构REITs试点。

研究结论

通过完善养老金制度顶层设计、强化跨部门政策协同、创新适老化金融产品、优化养老产业投融资环境等路径，推动养老金融与养老事业深度融合，实现养老保障体系可持续发展与金融服务能力提升，养老金融有望得到进一步发展。