并购事件点评：基本面企稳，并购再下一城

公司与江苏鼎味泰食品股份有限公司实际控制人等主体就收购鼎味泰70%股份正式签订股份收购协议，拟以4.445亿元收购鼎味泰70%股权。并购标的在产品和渠道上与公司具有强互补性：渠道方面，鼎味泰覆盖山姆、盒马等精品商超、海底捞等连锁餐饮及出口市场（澳洲、日本等），均为公司重点发力渠道；产品方面，鼎味泰以高端鳕鱼火锅料为主，与公司产品互补，且拥有冷冻烘焙业务，覆盖瑞幸等咖啡连锁及奥乐齐商超。根据外部数据，鼎味泰2024年营收超过5亿元。

公司基本面企稳，估值触底。2024Q4-2025Q1，公司在高基数下仍表现优于行业大盘。展望2025年，公司费用投放灵活、面点产品差异化竞争、烤肠增加C端产品提升盈利、小龙虾价格企稳，综合来看基本面已触底，估值充分反映悲观预期。

盈利预测与投资评级：维持此前盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为14.3/16.2/18.3亿元（同比-3.0%/+13.3%/+12.6%），对应PE为17/15/13X。基本面企稳、估值触底、并购催化出台，维持“买入”评级。

风险提示：食品安全风险、原材料价格波动、行业竞争加剧。