核心观点与关键数据
- 市场走势：截至2025年3月13日，WTI和布伦特原油期货分别下跌1.13美元/桶至66.55美元/桶和1.07美元/桶至69.88美元/桶，中国原油期货SC主力2505涨6.3元/桶至519.6元/桶。市场整体呈现震荡走势。
- 市场逻辑：
- 供给：OPEC+增产计划逐步落地，俄罗斯4月原油出口量超配额28万桶/日，沙特阿美销往亚洲的官价贴水扩大至2.5美元/桶（创2020年以来新低），市场份额争夺加剧；美国页岩油商在70美元附近加速套保，二叠纪盆地远期产量锁定规模较上月激增35%，暗示下半年产能释放或超预期。
- 需求：二季度原油实际供应增量或突破250万桶/日，远超IEA预测的130万桶/日需求增幅；新加坡燃料油库存攀升至2750万桶历史峰值，欧洲ARA地区柴油库存可用天数增至37天（五年均值25天），现货贴水扩大至5.5美元/桶，反映实货市场供需矛盾尖锐化。
- 成本及技术面：70美元关口与页岩油完全成本线（68-70美元）形成共振，2024年下半年六次下探均获支撑反弹；当前5日均线轻微拐头向上，但10日与20日均线下压至72-74美元区间，MACD指标持续处于负值区域，短期超卖修复需求累积。
- 外部因素：中东停火谈判推进，俄乌和平协议磋商加速，地缘风险溢价从年初4.2美元压缩至不足1.5美元；美元指数站稳105.5关口，美联储6月降息概率降至32%，计价效应压制油价约2美元/桶。
- 库存及产业链：美国商业原油库存连续三周回升，炼厂开工率下滑至87.3%；光伏产业链维持弱势，多晶硅2月产量降至9万吨，下游硅片库存去库至20GW左右，电池片产量小幅回升，但工业硅需求仍受压制。
- 操作建议：市场已进入趋势性下跌的确认阶段，OPEC+增产与俄油回归形成的供应洪流，叠加宏观避险情绪升温，正推动油价向下方寻底。策略上建议反抽则可以布局趋势空单，需高度警惕布伦特基金多仓的踩踏离场风险。若周线站稳，或触发空头回补而向上反弹；若布油失守69.5美元，可能打开下行空间。三大机构月报即将发布，若上调供应预期或下调需求增速，过剩压力或进一步强化。
