永贵转债：轨道交通连接器领军者

转债基本信息

永贵转债（123253.SZ）于2025年3月13日开始网上申购，总发行规模为9.80亿元，募集资金净额用于连接器智能化及超充产业升级等项目。当前债底估值为93.39元，YTM为2.81%，存续期为6年，中证鹏元资信评估股份有限公司资信评级为AA-/AA-。票面利率第一年至第六年分别为0.20%、0.40%、0.80%、1.50%、1.90%、2.30%，到期赎回价格为票面面值的113.00%。当前转换平价为103.7元，平价溢价率为-3.58%。转股期为2025年09月19日至2031年03月12日。条款中规中矩，总股本稀释率为12.14%。

投资申购建议

预计永贵转债上市首日价格在127.77~142.08元之间，中签率为0.0043%。考虑到债底保护性较好，评级和规模吸引力一般，预计上市首日转股溢价率在30%左右，对应上市价格在127.77~142.08元之间。建议积极申购。预计原股东优先配售比例为66.15%，预计中签率为0.0043%。

正股基本面分析

永贵电器是一家专注于各类电连接器、连接器组件及精密智能产品的研发、制造、销售和技术支持的国家高新技术企业。产品以连接器为核心，覆盖轨道交通、新能源汽车、通信、军工等领域。2019年以来公司营收稳步增长，2019-2023年复合增速为8.8%。2023年实现营业收入15.18亿元，同比增长0.53%。车载与能源信息业务板块收入占比50.59%，成为最大收入来源。销售净利率和毛利率维稳，销售费用率下降，财务费用率趋稳和管理费用率下降。

公司亮点

永贵电器作为高新技术企业，始终将技术创新作为发展理念，拥有丰富的研发团队和多项专利授权。车载连接器产品已进入多家国产一线品牌及合资品牌供应链体系，业务规模持续提升。

风险提示

申购至上市阶段正股波动风险，上市时点不确定所带来的机会成本，违约风险，转股溢价率主动压缩风险。