核心观点与关键数据
- 供应补充:中国对加拿大菜粕依存度高,加征关税后供应将收紧。阿联酋和俄罗斯可能是重要替代来源,但增量有限。
- 全球贸易:菜粕国际贸易属性较弱,全球贸易量占比低(20-21%),主要来源加拿大(60%),进口国中国和美国占主导。
- 阿联酋进口:阿联酋是菜籽中转国,菜籽来源转向澳大利亚,可能增加对中国菜粕出口。
- 俄罗斯进口:俄罗斯菜籽产量和压榨产能增加,菜粕出口量预计达80万吨,中国进口量将快速增加。
- 国内平衡表:当前菜粕颗粒粕库存高(55万吨),月均提货量约19万吨。菜籽进口受政策影响,加拿大菜籽出口放缓可能增加中国进口空间。
- 压榨菜粕需求:预计月均消费量下降至12万吨,较去年明显收紧,但未达2022年水平。
研究结论
- 短期:由于前期库存积累,当前作物年度供应紧张情况缓解,可通过贸易流切换和价差调整实现供需平衡。
- 长期:菜粕国际贸易属性弱,加拿大占比较高,远期供应需通过增加新来源地或蛋白替代解决。