工业硅/多晶硅早报：工业硅库存压力明显，多晶硅仍维持震荡上行趋势

工业硅

• 供应端：2月工业硅产量下滑至28.95万吨，四川云南产量降至历史低位，但近期西北地区部分产能复产，供应压力再度凸显，3月产量或开始回升。西南地区枯水期电力成本上调，近期硅煤成本走低，但对工业硅总体成本影响有限。
• 需求端：多晶硅减产带动工业硅需求下滑，但多晶硅排产企稳、有机硅DMC价格走高、合金硅价格提振及汽车销量较好，对工业硅需求边际走强。
• 库存：社会库存报60.9万吨，库存压力较大。
• 价格：华东不通氧553#硅在10500-10700元/吨，较上一交易日持稳。
• 交易逻辑：产量回升、下游消费企稳、有机硅和硅铝合金需求边际走强，但库存高企压制价格。
• 操作建议：观望。

多晶硅

• 供应端：各规格多晶硅价格持稳，N型硅料挺价意愿较强，光伏行业底部去产能周期，多晶硅1月产量降至9.43万吨，行业自律下产量波动不大。
• 需求端：下游硅片产量企稳回升，电池片产量小幅回升，硅片库存去库一半至20GW，光伏产业链仍处于去库周期。
• 库存：春节假期影响下库存小幅累库，但去化较快。
• 价格：各规格多晶硅价格均持稳。
• 交易逻辑：产量底部企稳、下游需求持稳，但库存上行，短期内上涨驱动因素不足，偏强震荡。
• 操作建议：逢低做多。

风险点

• 多晶硅超预期复产
• 光伏行业政策
• 宏观政策推动