北交所信息更新：能量胶等爆品增长较快，2024年扣非净利润同比+15%

北交所信息更新 能量胶等爆品增长较快，2024年扣非净利润同比15 康比特（833429BJ） 2025年03月13日 投资评级：买入（维持） 日期2025313 当前股价元2097 诸海滨（分析师） zhuhaibinkyseccn 证书编号：S0790522080007 北交所信息更新 一年最高最低元2436828 总市值亿元2611 流通市值亿元2376 总股本亿股125 流通股本亿股113 近3个月换手率1489 北交所研究团队 2024年业绩快报：营收1041亿元、归母净利润894995万元 公司发布2024年业绩快报，实现营收1041亿元，同比增长2344；归母净利润894995万元，同比增长159；扣非净利润873537万元，同比增长1532。公司坚持走高端、差异化的竞争路线，充分发挥品牌、技术研发、销售渠道的优势，坚持品牌化营销，积极创造公司价值。因此，我们小幅下调2024年，上调 20252026年盈利预测，预计20242026年归母净利润分别为089123142（原 096114128）亿元，对应EPS分别为072099114元股，对应当前股价的PE分别为292212184倍，看好公司爆品能量胶、乳清蛋白的增长潜力与健身健美行业广阔空间，维持“买入”评级。 核心爆品乳清蛋白、能量胶等销量、销售额实现较大增长 2024年，在复杂多变的市场环境中公司营业收入实现了连续增长，主要得益于公司持续的产品创新、精准的业务布局、以及有效的市场拓展策略，使业务呈现 良好发展态势。其中，核心爆品乳清蛋白、能量胶等产品销量及销售额均实现较 大增长。公司实行精准市场策略，高质量经营管理，在收入增长的同时，公司净 利润较2023年也实现了同比增长。此外，由于公司政府补助较2023年同比减 少，公司2024年归母净利润增幅小于扣非后净利润增幅。 计划增加赞助骑行、徒步、登山、球类、水上运动等户外项目的新兴赛事 公司将赛事作为宣传及活动载体，与电商大促节点联动，精准闭环赋能，有效促进了产品销量的提升。未来，公司计划继续广泛参与马拉松路跑、健身健美、骑行等赛事。随着大众对骑行、徒步、登山、球类、水上运动等户外项目的关注度提升，公司尝试将这些新兴赛事逐渐纳入规划范畴，以丰富赛事赞助体系并吸引更多潜在消费者。通过赞助各类赛事，公司将品牌与赛事紧密联系在一起，借助赛事影响力提升品牌知名度，逐步建立起消费者对品牌的信任和忠诚度，提升品牌竞争力和市场占有率。 风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险 相关研究报告 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所信息更新 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入百万元 635 843 1041 1248 1518 YOY 297 328 235 198 217 归母净利润百万元 58 88 89 123 142 YOY 269 529 16 377 148 毛利率 431 401 398 408 409 净利率 91 104 86 99 93 ROE 78 110 103 128 131 EPS摊薄元 046 071 072 099 114 PE倍 453 296 292 212 184 PB倍 35 33 30 27 24 财务摘要和估值指标 《运动营养募投项目规模增加，2024年Q13扣非净利润同比27北交所信息更新》2024111 《体运潮流高品质产品推动成长，2024H1扣非净利润34北交所信息更新》202496 数据来源：聚源、开源证券研究所 附：财务预测摘要 资产负债表百万元2022A2023A2024E2025E2026E利润表百万元2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 567 655 627 705 715 营业收入 635 843 1041 1248 1518 现金 304 407 312 374 319 营业成本 361 505 626 739 897 应收票据及应收账款 70 58 81 86 93 营业税金及附加 6 8 12 13 16 其他应收款 6 4 9 7 11 营业费用 121 165 203 237 293 预付账款 8 8 18 14 25 管理费用 51 46 59 69 85 存货 174 178 202 220 264 研发费用 24 34 43 54 68 其他流动资产 4 1 5 3 3 财务费用 4 1 1 1 3 非流动资产 430 414 476 547 644 资产减值损失 2 3 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 2 7 1 2 1 固定资产 332 318 385 462 563 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 28 28 25 23 21 投资净收益 0 0 1 0 1 其他非流动资产 70 68 65 62 60 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 997 1069 1102 1252 1358 营业利润 65 90 102 141 162 流动负债 202 239 206 252 240 营业外收入 1 14 1 1 1 短期借款 20 0 2 51 0 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 89 71 98 101 120 利润总额 66 104 102 141 162 其他流动负债 93 168 105 100 119 所得税 8 16 13 18 21 非流动负债 56 32 35 36 37 净利润 58 88 89 123 141 长期借款 36 19 21 23 24 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 20 14 14 14 14 归属母公司净利润 58 88 89 123 142 负债合计 258 271 241 288 277 EBITDA 78 110 106 151 177 少数股东权益 0 0 1 1 1 EPS元 046 071 072 099 114 股本 125 125 125 125 125 资本公积 279 277 277 277 277 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 336 400 454 536 627 成长能力 归属母公司股东权益 739 798 862 965 1083 营业收入 297 328 235 198 217 负债和股东权益 997 1069 1102 1252 1358 营业利润 169 385 127 390 145 归属于母公司净利润 269 529 16 377 148 获利能力毛利率 431 401 398 408 409 净利率 91 104 86 99 93 现金流量表百万元2022A2023A2024E2025E2026E ROE 78 110 103 128 131 经营活动现金流 51 148 84 127 143 ROIC 58 81 84 106 115 净利润 58 88 89 123 141 偿债能力 折旧摊销 23 24 20 23 28 资产负债率 259 254 218 230 204 财务费用 4 1 1 1 3 净负债比率 291 376 321 298 259 投资损失 0 0 1 0 1 流动比率 28 27 30 28 30 营运资金变动 46 20 22 16 25 速动比率 19 20 20 19 18 其他经营现金流 13 17 3 4 4 营运能力 投资活动现金流 11 17 81 95 124 总资产周转率 07 08 10 11 12 资本支出 11 17 81 95 125 应收账款周转率 109 131 150 150 170 长期投资 0 0 0 0 0 应付账款周转率 46 67 80 80 88 其他投资现金流 0 0 0 0 0 每股指标（元） 筹资活动现金流 96 29 99 19 23 每股收益最新摊薄 046 071 072 099 114 短期借款 17 20 2 49 51 每股经营现金流最新摊薄 041 119 067 102 115 长期借款 14 18 3 1 1 每股净资产最新摊薄 594 641 693 775 870 普通股增加 20 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 118 1 0 0 0 PE 453 296 292 212 184 其他筹资现金流 11 10 104 69 26 PB 35 33 30 27 24 现金净增加额 137 102 96 13 4 EVEBITDA 308 210 219 154 132 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现520； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在55之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的612个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 股票投资评级说明 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证