烧碱：短期偏弱，中期震荡市

2025-03-13 陈嘉昕国泰君安期货 Michael Wong 香港继承教育

核心观点：短期烧碱市场偏弱，中期呈现震荡走势。
基本面数据：
- 现货市场：山东地区32%离子膜碱价格990元/吨，持稳，但部分企业走货不佳，库存上涨。
- 期货市场：05合约期货价格贴水现货，交割压力减小，仓单流出顺利。
市场状况分析：
- 空头因素：交割压力减弱、氧化铝补库结束、检修供应回升、氧化铝减产预期。
- 需求端：非铝下游需求环比回升，但备货谨慎；50碱备货需求强劲，出口和华南市场支撑明显；印尼斋月压价，但后期出口订单可能带动50碱价格。
- 供应端：耗氯下游弱势导致“以碱补氯”，液氯补贴推高成本；3-4月山东检修将导致产量和库存双降，结构偏强。
研究结论：
- 市场基差持续走强，现货稳定，短期弱预期难以证实。
- 后期关注检修和出口影响，尤其出口需求增量可能被忽视，需关注囤货节奏和50碱-32碱价差扩张。
趋势强度：0（中性）。