有色金属行业海外季报：AMG+2024年锂精矿销售量同比减少6%至8.9万吨，单吨锂精矿平均成本为458美元／公吨(CIF，中国)

核心观点与关键数据

生产经营情况：

• AMG Lithium：
  • 2024Q4锂精矿销量33,492吨，环比增长47%，同比高出13%；平均售价680美元/吨，环比下跌22%，同比下跌65%；单吨成本290美元/吨，环比下跌36%，同比下跌42%。
  • 2024年锂精矿销量88,966吨，同比减少6%；平均售价854美元/吨，同比下跌73%；单吨成本458美元/吨，同比微降4%。
  • 巴西锂精矿厂扩建至13万吨项目完成，德国氢氧化锂精炼厂1号产线调试按计划进行。
• AMG Vanadium：
  • 2024Q4收入1.45亿美元，环比下降10%；钒铁产量下降，但铬金属销量和产量增加部分抵消。
  • 2024年钒平均年售价下降，铬金属产量增加，全年收入同比微降11%。
  • 第45X条款收益增加，2024年调整后毛利润同比增长47%，EBITDA同比增长6%。
• AMG Technologies：
  • 2024年订单积压量3.74亿美元，订单量3.8亿美元，订单出货比1.27倍。
  • 锑销售价格上涨，硅销量增加，2024年收入同比增长24%。
  • 2024年调整后EBITDA为6800万美元，同比增长近一倍。
• AMG Silicon：
  • 2024年3月以来两座熔炉暂停运营，因电价高企，计划第二季度重启一座。

财务业绩：

• 2024Q4总体：
  • 收入3.61亿美元，同比下降2%，环比上涨2%。
  • 营业利润3246.9万美元，扭亏为盈。
  • 调整后EBITDA 5800万美元，为2024年最高季度业绩。
  • 流动资金4.94亿美元，其中2.94亿美元为无限制现金。
• 2024年总体：
  • 收入14.4亿美元，同比下降11%。
  • 调整后毛利2.58亿美元，同比下降40%。
  • 营业利润4422.7万美元，同比下降明显。
  • 净亏损3335.1万美元，上年同期盈利1.01亿美元。
  • 税费减少，主要因巴西雷亚尔贬值和德国亏损结转限制。

分业务财务表现：

• AMG Lithium：
  • 2024年收入1.82亿美元，同比下降56%。
  • 2024年调整后EBITDA 2400万美元，同比下降约90%。
• AMG Vanadium：
  • 2024年调整后EBITDA 7600万美元，同比下降6%。
• AMG Technologies：
  • 2024年收入同比增长24%。
  • 2024年调整后EBITDA 6800万美元，同比增长近一倍。

展望与资本支出：

• 2025年资本支出预计7500万至1亿美元，主要用于德国氢氧化锂工厂、巴西钽产能和矿山投资。
• 流动资金充足，可覆盖所有财务义务。
• 预计2025年调整后EBITDA 1.5亿美元或以上，上调原预期。
• 两项锂扩张计划按计划推进。

风险提示

1. 全球锂盐需求增速不及预期。
2. 澳洲矿山放量超预期。
3. 阿根廷盐湖新项目投产进度超预期。
4. 宜春锂云母精矿放量超预期。
5. 非洲项目放量超预期。
6. 非正式立项项目流入过多。
7. 全球电动车销量不及预期。
8. 全球储能增速不及预期。
9. 地缘政治风险。