铜：库存持续减少，限制价格回调

核心观点与关键数据

宏观及行业新闻：

• 美国短期通胀预期上升，中长期通胀预期持稳，公众对未来一年金融形势恶化的预期增强。
• 欧元区3月Sentix投资者信心指数录得-2.9，为2024年6月以来新高。
• 美国总统特朗普威胁对铜征收进口关税，全球大宗商品交易商增加向美国出口铜。
• 部分矿石品位偏低，1月智利铜产量同比环比均下滑。
• 摩根大通预计2026年全球精炼铜供应缺口将扩大至16万吨，2026年铜价平均为每吨1.1万美元。
• 必和必拓递交智利铜工厂环评报告。
• 2025年1-2月中国未锻轧铜及铜材进口量同比下滑7.2%，铜矿砂及其精矿进口量同比增加1.3%。
• 印尼考虑提高铜等矿产开采税，镍锡铜和黄金等矿业特许权使用费或将上调。

铜基本面数据：

• 沪铜主力合约收盘价78,270元，夜盘收盘价78070元。
• 伦铜3M电子盘收盘价9,493元。
• 沪铜期货库存较前日减少893吨，伦铜库存减少4,000吨。
• 沪铜主力合约对LME3M价差为-4.87，上海铜现货对上海1#再生铜价差为7976元。
• 上海铜现货对LMEcash价差为7371元，保税区仓单升水为761元。

趋势强度：

• 铜趋势强度为0，表示中性。

研究结论：

• 库存持续减少，限制铜价回调。
• 宏观经济和行业政策变化对铜价影响较大，需关注美国关税威胁和印尼矿业税调整等风险。
• 铜价短期内受库存支撑，但长期需关注供需平衡和宏观经济变化。