核心要点及策略
- 价格逻辑：原糖确认转势，国内相对外盘偏强，修复进口利润，但单边节奏上依然保持一致。
- 供应：国内制糖步入尾声，前期进口的配额内白糖逐步到港，市场供应压力将开始增加。巴西天气逐步恢复正常，后期开榨预计顺利。
- 库存：国内工业库存同比大幅增加，库存向下。
- 仓单：仓单中性，截至3月7日，白糖注册仓单量24437张，有效预报3979张，总计28416张。
- 基差：基差中性，广西白糖现货成交价5988元/吨，报价持稳。
- 宏观：美国经济下行压力加大，美联储降息次数有望增加；国内服务业PMI回落，政策仍需进一步发力。
- 策略：原糖进入增产熊市周期，连续下跌后阶段或有反弹。后期以逢高抛空思路为主。
糖市周内要闻
- 2024/25榨季，全国甘蔗糖厂已全部开榨，74家糖厂停机。本制糖期全国共生产食糖971.61万吨，同比增加176.82万吨，增幅22.25%；累计销售食糖475.16万吨，同比增加97.31万吨，增幅25.75%；累计销糖率48.9%，同比加快1.36个百分点。
- 内蒙古、新疆甜菜糖厂已全部停机，甜菜糖产量同比增加。
- 泰国2024/25榨季累计甘蔗入榨量增加，产糖量同比增加62.41万吨，增幅7.8%。
糖市相关数据
- 国内产量：24-25年度产量预估增产不及预期，总产量接近1070万吨。
- 国内产销：国内呈现产销两旺态势，累计销糖率48.9%，同比加快1.36个百分点。
- 国内库存：销糖进度偏快，但累库力度较强，工业库存同比增加79.5万吨。
- 巴西出口和国内进口：巴西出口数据及国内进口数据显示进口压力增加。
- 配额外进口成本：配额外巴西进口成本为6132元/吨左右，泰国进口成本6252元/吨，配额外进口利润修复。
- 仓单：新糖仓单再度走高，截至3月7日，白糖注册仓单量总计28416张。
- 价差：SR9-5价差数据。
研究结论
- 国内糖市供应压力将开始增加，但相对外盘偏强，后期以逢高抛空思路为主。
- 原糖进入增产熊市周期，连续下跌后阶段或有反弹，但单边节奏上依然保持一致。
