当周债市受股市变化和宽货币预期差博弈影响大幅调整，10年期国债利率上破1.80%。信用债收益率整体跟随利率债调整，其中普信债利差涨跌互现，长久期进一步补跌；二永债调整更为显著，尤其是4年期以上的二永债收益率普遍走阔10+bp。
曲线走陡了吗？截至2025年3月7日，AA+中短票期限利差中，10Y/1Y再度回至40bp左右，5Y/1Y利差也接近30bp。信用期限利差有所走阔，曲线收益率整体“陡峭化”上移，短端负carry得以缓解。二永债曲线斜率修复最为明显，由此前中长端倒挂恢复至正常向上的收益率曲线形态。
曲线加陡，什么信用品种占优？后续流动性进一步收敛的概率或不高，叠加可能的央行降准配合，曲线进一步加陡的概率更大。在曲线进一步加陡的过程中，调整后的短信用已经逐步凸现出性价比，具备一定配置价值；存单的凸点值得把握之外，二永和中高等级等流动性好的品种均已跌出性价比。综合考虑组合胜率和流动性，中高等级3年左右品种亦可做一定参与，仓位比例则是对胜率的体现，左侧建议有所控制，填仓的同时杠杆不宜太高。在债市逆风的背景下，长信用还是相对谨慎些。
一级发行：取消发行规模维持高位。当周普信债合计发行2579亿元，偿还2684亿元，实现净融资-104亿元，其中城投债净融入335亿元，产业债净融出439亿元。发行期限方面，当周1年内、1-3年、3-5年及5年期以上普信债发行占比分别为29%、42%、25%、5%，加权发行期限为3.10年，较上周减少0.27年。发行利率方面，当周普信债加权发行票面为2.41%，较上周提高4bp。
二级成交：普信降久期、二永加久期。当周公募信用债成交6200亿元，日度成交为1240亿元，较上周继续有所增加。分期限看，当周公募普信债加权成交期限为2.20年，较上周下降0.19年。当周公募城投债成交规模3457亿元，日均成交规模为691亿元，较上周继续有所增加。分期限看，当周公募城投债加权成交期限为2.34年，较上周下降0.04年。当周公募产业债成交规模2744亿元，日均成交规模在549亿元，较上周继续小幅增加。分期限看，当周公募产业债加权成交期限为2.02年，较上周下降0.38年。当周，二永债成交规模3559亿元；日均成交规模在712亿元，较上周减少79亿元。分期限看，当周二永债加权成交期限为3.29年，较上周增加0.22年。
收益率与利差：调整继续，利差主动走阔。
