核心观点与关键数据
- 市场表现：本周油价下跌，因欧佩克+宣布4月增产超出预期，同时美国关税政策引发需求担忧，布伦特跌破2023年新低，但周五因地缘政治消息企稳。
- 供应端：伊朗供应存在下降风险，若减少100万桶/天油价或上涨5-10美元/桶；欧佩克闲置产能500万桶/天限制涨空间；俄罗斯原油出口暂无影响，欧佩克+4月增产13万桶/天，但增产计划可暂停；美国原油产量持稳。
- 需求端：美国炼厂季节性检修导致累库，但检修量低于历史均值；全球贸易摩擦或降低油品需求。
- 库存方面：美国原油商业库存因炼厂检修开始累积，但库存水平仍低。
研究结论
- 油价走势：美国外交和贸易政策不确定性加剧油价波动，预计供需最终平衡，油价维持区间震荡，布伦特65-75美元/桶。
- 重点关注：美国对伊朗和俄罗斯的制裁举措，以及欧佩克+每月初的增产会议。
- 风险点：地缘风险扩大、需求超预期、供应意外中断、伊朗被加大制裁。
基本面情况
- 欧佩克与俄罗斯供应：2月欧佩克9国增产17万桶/天，伊拉克复产15万桶/天，阿联酋增产7万桶/天；12国增产32万桶/天；俄罗斯1月产量增加10万桶/天，超产24万桶/天。
- 美国基本面：原油产量持平，油气钻机数增加4座；炼厂开工率高于去年水平；汽油消费环比增加42万桶/天，馏分油消费环比减少10万桶/天。
- 国际需求：亚太油品需求占全球30%；12月中国原油进口量环比减少16万桶/天，1-12月均值同比减少22万桶/天；印度12月消费环比回升5万桶/天，1-12月均值同比增加17万桶/天。
- 国际库存：12月OECD油品库存环比去化2200万桶，低于五年均值；原油库存环比去化2100万桶，低于五年均值；新加坡成品油库存去化169万桶/天；欧洲原油库存环比累库323万桶，处于历史最低水平。
- 价差：WTI月差走弱因季节性淡季累库；裂解价差均走弱，美国冬季汽油已切换夏季汽油；BW价差略走扩，布迪价差走扩。
