棕榈油周报：关注MPOB报告发布 棕榈油先抑后扬

2025年3月10日 关注MPOB报告发布棕榈油先抑后扬 核心观点及策略 ⚫上周，BMD马棕油主连涨74收于4627林吉特/吨，涨幅1.63%；棕榈油05合约跌40收于9106元/吨，跌幅0.44%；豆油05合约跌8收于7980元/吨，跌幅0.1%；菜油05合约跌28收于8798元/吨，跌幅0.32%；CBOT美豆油主连跌0.68收于43.44美分/磅，跌幅1.54%；ICE加菜籽活跃合约跌6收于645.6加元/吨，跌幅0.92%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫棕榈油周内先跌后涨，下跌主要是因为美国关税政策实施引发市场经济担忧情绪升温，叠加原油价格大幅走弱拖累，多头资金避险减仓离场，随着多方贸易博弈进展，市场情绪有所缓和；静候MPOB报告发布，市场机构预计马来西亚2月库存继续下滑，维持偏紧格局，同时国内低库存以及印尼B40政策有实施预期的支撑，棕榈油止跌上涨。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫宏观方面，特朗普执政下的关税贸易政策反复无常，鲍威尔表示当前美国经济稳健，无需急于降息，美元跌势有所放缓；周五布伦特收回70美元/桶之上，上方抛压仍在，或震荡偏弱运行。基本面上，关注即将发布的MPOB报告，低库存或给与支撑；对加拿大进口菜子油加征关税，将提振市场看多情绪；据印尼官方发布2025年预计出口下滑至2750万吨，其B40政策实施或渐进式发展，关注生柴政策实施过程，供需结构维持趋紧预期，当前棕榈油或震荡运行，紧格局下支撑较强。 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明1/10⚫风险因素：生柴政策，MPOB报告，中加贸易，库存 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，BMD马棕油主连涨74收于4627林吉特/吨，涨幅1.63%；棕榈油05合约跌40收于9106元/吨，跌幅0.44%；豆油05合约跌8收于7980元/吨，跌幅0.1%；菜油05合约跌28收于8798元/吨，跌幅0.32%；CBOT美豆油主连跌0.68收于43.44美分/磅，跌幅1.54%；ICE加菜籽活跃合约跌6收于645.6加元/吨，跌幅0.92%。 棕榈油周内先跌后涨，下跌主要是因为美国关税政策实施引发市场经济担忧情绪升温，叠加原油价格大幅走弱拖累，多头资金避险减仓离场，后来随着多方贸易博弈，市场情绪有所缓和；静候MPOB报告发布，市场机构预计马来西亚2月库存继续下滑，维持偏紧格局，同时国内低库存以及印尼B40政策有实施预期的支撑，棕榈油止跌上涨。 据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）的数据显示2025年3月1-5日马来西亚棕榈鲜果串单产增加9.79%，出油率增加0.21%，棕榈油产量增加10.90%。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚2025年2月棕榈油产量预估较上月减少10.30%；其中， 马来半岛产量减少9.78%，东马来西亚产量减少10.85%，沙巴产量减少12.75%，沙捞越产量减少5.48%。UOB机构发布称，截至2月28日，马来西亚棕榈油产量预计减少6-10%，其中，沙巴预计减少14-18%，沙捞越预计减少0-4%，马来半岛预计减少6-10%。 据独立检验公司AmSpec Agri发布的数据显示，马来西亚2月棕榈油出口量为1009634吨，较上月出口减少93862吨，减幅8.51%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2月棕榈油产品出口量为1061765吨，较上月出口减少130563吨，减幅10.95%。据船运调查机构SGS公布的数据显示，马来西亚2月棕榈油产品出口量为708676吨，较上月环比减少255922吨，减幅24.75%。 MPOB月报前瞻：据路透调查数据，预计马来西亚2025年2月棕榈油库存为148.41万吨，较1月下降6.1%；产量预计为115.5万吨，较1月下降6.6%；出口量预计为105万吨，较1月下降10.1%。据彭博调查数据，预计马来西亚2025年2月棕榈油库存为149万吨，较1月下降5.7%；产量预计为117万吨，较1月下降5.6%；出口量预计为105万吨，较1月下降10%。 印尼棕榈油协会（GAPKI）预测：2025年印尼棕榈油产量预计5363万吨，其中包括大约4898万吨毛棕榈油，较去年CPO产量4816万吨小幅增长；2025年印尼棕榈油出口预计2750万吨，较去年2954万吨下滑6.9%；2024年底印尼棕榈油库存258万吨。 截至2025年2月28日当周，全国重点地区三大油脂库存为201.69万吨，较上周增加0.37万吨，较去年同期增加11.81万吨；其中，豆油库存为94.15万吨，较上周增加1.27万吨，较去年同期增加2.91万吨；棕榈油库存为41.46万吨，较上周减少1.57万吨，较去年同期减少20.36万吨；菜油库存为66.08万吨，较上周增加0.67万吨，较去年同期增加29.26万吨。 截至2025年3月7日当周，全国重点地区豆油周度日均成交37760吨，前一周为22140吨；棕榈油周度日均成交674吨，前一周为159吨。 宏观方面，特朗普执政下的关税贸易政策反复无常，鲍威尔表示当前美国经济稳健，无需急于降息，美元跌势有所放缓；周五布伦特收回70美元/桶之上，上方抛压仍在，或震荡偏弱运行。基本面上，关注即将发布的MPOB报告，低库存或给与支撑，3月出口需求有节假日备货增量，3月库存整体预计维持偏紧格局；对加拿大进口菜子油加征关税，将提振市场看多情绪；据印尼官方发布2025年预计出口下滑至2750万吨，其B40政策实施或渐进式发展，关注生柴政策实施过程，供需结构维持趋紧预期，当前棕榈油或震荡运行，紧格局下支撑较强。 三、行业要闻 1、GAPKI机构发布称，印尼2024年棕榈油产品的出口量为2954万吨，较2023年下降8.3%。印尼2024年生产了4816万吨毛棕榈油，并在2024年底持有258万吨棕榈油库存。印尼2025年棕榈油总产量预计为5360万吨。印尼2025年棕榈油出口预计为2750万吨。GAPKI官员Hadi Sugeng对记者称，出口量下降是由于产量下降4%，而国内消费依然强劲，主要得益于生物柴油掺混的使用。 2、APROBI机构发布称，印尼生物燃料生产商协会(APROBI)发布报告称，如果政府将生物柴油的强制性混合比例扩大到50%，那该国需要将生物柴油产能扩大400万公升，以满足需求。印尼已经将其强制性生物柴油混合比例要求从之前的35%提高到40%，并正在努力在明年将这一比例提高到50%，即B50项目。APROBI秘书长Ernest Gunawan表示，印尼的生物柴油生产装机容量约为1,960万千升。他表示，如果印尼执行B50掺混计划，生物柴油的需求量预计将增加到每年1,900万公升。由于检修活动，我们的装机容量平均利用率为85%。我们无法满负荷生产。按照目前40%的掺混比例，今年的生物柴油需求估计为1,560万千升。 3、丰隆投资银行(HLIB Research)将2025年和2026年毛棕榈油价格预估分别维持在每吨4,000马币和3,800马币。该行表示，这是基于短期产量疲软令毛棕榈油价格维持在较高水平，并可能直至2025年一季度的预期。HLIB表示：“我们维持对该行业的‘中性’立场，因为毛棕榈油价格的高位运行不太可能持续到2025年第一季度之后。”据HLIB研究称，当季油棕鲜果串产量增长良莠不齐，八个种植园中只有三个种植园的果串产量实现温和积极的增长。总体产量增长放缓主要是由于马来西亚降雨过多，尽管印尼的作物恢复在一定程度上缓解了这一影响。 4、据外电消息，一行业分析机构称，上个月局部洪水造成的供应中断仍然存在，预计洪水预警将持续到3月中旬。2024/25年度全球棕榈油进口量估计为4410万吨，较上月预估下调1.1%，较2023/24年度高2.1%。 5、据外媒报道，五位经纪商表示，印度2月食用油进口是锐减至四年最低，主要因为豆油和葵花籽油进口下滑，尽管棕榈油进口量从1月触及的近14年最低水准改善。据经纪商预估，印度2月棕榈油进口量较1月增长36%，至37.4万吨，豆油进口量环比下降36%，至28.4万吨，为8个月来最低水平，葵花籽油进口量环比下降22%，至22.6万吨，为5个月来最低水平，食用油库存环比下降26%，至160万吨，为4年来最低水平。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。