本周焦煤焦炭现货小幅阴跌，即期焦化利润环比修复，双焦盘面震荡运行，基差走强。价差方面，双焦近月走势强于远月，5-9正套走强，JM5-9月差-58（+8.5），J5-9月差-71.5（+1），盘面焦化利润、矿焦比收缩。
南华观点： 本周焦煤矿山继续增产，但增产速率偏慢，部分洗煤厂有检修动作，开工率小幅下滑，口岸通关车数偏低，海运煤到港偏少，港口加速去库，综合来看焦煤供应同比往年偏紧。焦化端，部分独立焦化厂有检修动作，钢厂焦化生产稳定，环比上周小幅增产。本周即期焦化利润有所修复，焦炭减产空间或有限，后续关注焦炭11轮提降进展，考虑到钢厂利润明显修复，继续提降空间不大。
后市展望： 钢厂即期利润修复，3月铁水复产预期较强，短期内黑色交易正反馈逻辑，煤焦在供应收紧的前提下有望继续去库，短期内盘面或有一定反弹驱动。但外部关税压力渐增，国内宏观情绪平平，市场对后市需求表现存疑，双焦向上驱动不足。中长期来看煤焦仍是黑色空配，粗钢压减预期利空煤焦远月需求，前期焦煤5-9月间正套可继续持有。
重点资讯： 财政部预留了充足的储备工具和政策空间；商务部将根据需要及时出台新的支持政策稳外贸；发改委将推动设立“航母级”的国家创业投资引导基金；央行将择机降准降息，优化科技创新和技术改造再贷款政策；2025年GDP增长目标为5%左右；政府工作报告提出实施更加积极的财政政策，赤字率拟按4%左右安排。
产业资讯： 韩国正式对中国和日本的热轧卷板（HRC）发起反倾销调查。
数据概览： 焦煤焦炭盘面价格、现货价格、仓单成本、主力基差、价差、矿焦比、螺焦比、炭煤比、即期焦化利润、海运煤进口利润、焦炭出口价、焦煤/动力煤比价等数据均有详细列出。
焦煤供应与库存： 矿山：523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为84.8%，环比增1.0%。原煤日均产量191.0万吨，环比增2.2万吨，原煤库存454.2万吨，环比减7.5万吨，精煤日均产量73.8万吨，环比增0.5万吨，精煤库存373.2万吨，环比减16.4万吨。洗煤厂：本周全国110家洗煤厂开工率61.32%较上期降1.36%；日均产量52.09万吨降0.92万吨；原煤库存274.68万吨增1.72万吨；精煤库存222.40万吨增3.81万吨。港口：全国16个港口进口焦煤库存为728.89减59.95。
焦炭供应与库存： 独立焦化：本周全样本独立焦企产能利用率为70.88%减0.73%；焦炭日均产量63.23减0.65，焦炭库存154.12减9.14，炼焦煤总库存788.13减10.95，焦煤可用天数9.4天减0.04天。钢厂焦化：全国247家钢厂焦炭日均产量47.12增0.03，产能利用率86.9%减0.16%；焦炭库存679.16减1.79，焦炭可用天数13.17天减0.23天；炼焦煤库存756.71减12.07，焦煤可用天数12.07天减0.20天；喷吹煤库存397.34减6.70，喷吹可用天数12.08天减0.30天。港口：全国18个港口焦炭库存为239.68增8.13。
钢材产量与库存： 钢厂：247家钢厂高炉开工率79.51%，环比上周增加1.22个百分点，同比去年增加3.91个百分点；高炉炼铁产能利用率86.54%，环比上周增加0.96个百分点，同比去年增加3.43个百分点；钢厂盈利率53.25%，环比上周增加3.03个百分点，同比去年增加29.01个百分点；日均铁水产量230.51万吨，环比上周增加2.57万吨，同比去年增加8.26万吨。
