原油周报：偏空情绪主导原油再度下行

2025-03-07 陈栋宝城期货木子学长v3.5

核心观点：全球贸易摩擦加剧，美联储降息预期减弱，宏观因子转向偏空；美俄两国元首通话，俄乌冲突烈度下降，地缘优势减弱；原油需求旺季步入尾声，炼厂开工率回落，消费后劲不足，累库压力凸显。
市场回顾：国内胜利油田地区出产原油现货报价周环比大幅下跌31.4元/桶至482.8元/桶；国内原油期货主力2504合约当周期价累计跌幅达5.09%至512.5元/桶，基差为-29.7元/桶。
供需结构：
- 供应：OPEC+减产政策趋于结束，供应宽松预期回升；非OPEC产油国产能维持高位水平，美国原油产量仍将保持高位。
- 需求：北半球原油需求迎来季节性淡季，炼厂开工率回落，消费后劲不足；2024年我国原油进口同比小幅回落。
地缘政治：美俄展开通话，俄乌冲突或降温，地缘价值预期显著下降；美伊冲突尚未发生实质性恶化，地缘价值尚未凸显。
市场持仓：国际原油市场净多头寸继续减少，WTI和Brent原油期货市场净多头寸周环比大幅减少。
研究结论：2025年二季度全球原油供给预期逐渐回升，OPEC+产油国产能扩增以及美国页岩油产量回升将成为油市供应增量来源；未来两个月北半球原油库存将转入累库周期，库存压力将对国内外油价形成负面影响；预计后市国内外原油期货价格被偏空氛围所主导，呈现震荡偏弱的走势。