1-2月贸易数据点评：内外因素叠加，进出口边际走弱

出口规模创同期新高，增势边际有所放缓

• 1-2月出口同比增长2.3%，规模创历史同期新高，但增速较去年全年（5.9%）放缓。
• 原因：去年同期基数偏高、工作日减少、春节影响、关税加征后“抢出口”效应降温。
• 高频数据显示外需韧性仍存：全球制造业PMI上行，韩国、越南出口强劲，国内新出口订单指数反弹。
• 对美、欧、东盟出口均回落，对新兴市场下滑更明显，部分转口至香港、日本、印度。
• 商品方面：机电产品（集成电路、自动数据处理设备）出口亮眼，但地产后周期品（陶瓷、灯具）和劳动密集型产品（箱包、鞋靴）出口下跌。

多因素共振，进口回落明显

• 1-2月进口同比下降8.4%，转为负增长，较12月下降9.4个百分点。
• 短期因素：去年同期基数高、工作日减少、年前需求透支；长期因素：国内有效需求不足、企业采购态度保守。
• 工业原材料进口大跌（铁矿砂、煤、原油跌幅超10%），机电及高新技术产品进口放缓，农产品进口减少。

外部不确定性增加，扩内需必要性凸显

• 2025年出口面临关税壁垒加码（特朗普政府“普遍性加征”）的不确定性，2024年出口对GDP拉动作用或难延续。
• 政策建议：关注扩内需政策落地，政府已将“全方位扩大国内需求”列为首要任务。

风险提示

• 增量政策落地不及预期；外部贸易环境变化超预期。