电力及公用事业行业周报（25WK10）：加快建设沙戈荒新能源基地，发展海上风电

本周（20250303-20250307）电力板块行情：本周电力板块走势不及大盘。 截至2025年03月07日，本周公用事业板块收于2238.80点，下跌11.2点，跌幅0.50%；电力子板块收于2976.54点，下跌15.153点，跌幅0.51%，沪深300本周上涨1.39%，公用事业走势不及大盘。公用事业（电力）板块涨跌幅在申万31个一级板块中排第29位。从电力子板块来看：本周风力发电下跌0.13%，热力服务下跌0.17%，电能综合服务下跌0.18%，水力发电下跌0.42%，光伏发电下跌0.45%，火力发电下跌1.24%。 本周专题：2025年政府工作报告：加快建设“沙戈荒”新能源基地，发展海上风电。3月5日，国务院总理李强在十四届全国人大三次会议中作政府工作报告。针对电力行业，报告中提到，2024年，单位国内生产总值能耗降幅超过3%，可再生能源新增装机3.7亿千瓦，非化石能源发电量占总发电量的比重接近40%。并提出2025年，要积极稳妥推进碳达峰碳中和。加快建设“沙戈荒”新能源基地，发展海上风电，统筹就地消纳和外送通道建设。开展煤电低碳化改造试点示范。关于区域能源战略方面，提出打造新疆、内蒙古等全国能源资源战略保障基地，推动准东、哈密等千万千瓦级新能源基地建设。2025年政府工作报告中，首次将发展海上风电纳入重点目标清单，并提出统筹谋划新能源就地消纳的推进。2月份现货市场实时月均价：湖北（354.66元/兆瓦时）、广东（353.08元/兆瓦时）领跑月均电价，月环比分别实现涨幅6.45%、11.88%。从月同比来看，山东、甘肃实现20.88%、24.67%的月同比涨幅。广东、蒙西、山西价格下降，其中蒙西降幅均在40%以上，月均价最大降幅为蒙西-呼包东43.86%。 投资建议：火电：煤价继续下跌，火电成本端弹性释放，推荐【申能股份】、【福能股份】，谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】。绿电：海风持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目有序推进，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【新天绿能】、【中闽能源】。低利率背景下，重视水核板块的红利投资价值。水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。核电：核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。垃圾焚烧发电企业实现热电联供、固废协同处理及IDC减碳等多元化布局，建议关注【旺能环境】、【军信股份】、【中科环保】等。 风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周观点 1.1本周行情回顾 1.1.1行业指数表现 本周电力板块走势劣于大盘。截至2025年03月07日，本周公用事业板块收于2238.80点，下跌11.2点，跌幅0.50%；电力子板块收于2976.54点，下跌15.153点，跌幅0.51%，沪深300本周上涨1.39%，公用事业走势不及大盘。 公用事业（电力）板块涨跌幅在申万31个一级板块中排第29位。 图1：申万一级行业涨跌幅 图2：申万电力板块近一年市场行情走势 从电力子板块来看：本周风力发电下跌0.13%，热力服务下跌0.17%，电能综合服务下跌0.18%，水力发电下跌0.42%，光伏发电下跌0.45%，火力发电下跌1.24%。 图3：申万电力子板块周涨跌幅 1.1.2个股表现 本周，电力板块涨幅前五的个股依次为梅雁吉祥、金房能源、山高环能、长青集团、穗恒运A，涨幅分别为7.43%、6.03%、4.88%、4.53%、4.32%；跌幅前五的个股依次为联美控股、珈伟新能、亨通股份、东望时代、华电国际，跌幅分别为7.10%、5.76%、5.41%、5.20%、5.01%。 图4：电力公司周涨跌幅排名 表1：本周电力各子板块公司涨跌幅榜 1.1.3投资建议 火电：煤价继续下跌，火电成本端弹性释放，推荐【申能股份】、【福能股份】，谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】。绿电：海风持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目有序推进，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【新天绿能】、【中闽能源】。低利率背景下，重视水核板块的红利投资价值。水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。 核电：核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。垃圾焚烧发电企业实现热电联供、固废协同处理及IDC减碳等多元化布局，建议关注【旺能环境】、【军信股份】、【中科环保】等。 表2：重点公司盈利预测、估值与评级 1.2本周专题 1.2.1加快建设“沙戈荒”新能源基地，发展海上风电 2025年政府工作报告：加快建设“沙戈荒”新能源基地，发展海上风电。3月5日，国务院总理李强在十四届全国人大三次会议中作政府工作报告。针对电力行业，报告中提到，2024年，单位国内生产总值能耗降幅超过3%，可再生能源新增装机3.7亿千瓦，非化石能源发电量占总发电量的比重接近40%。并提出2025年，要积极稳妥推进碳达峰碳中和。加快建设“沙戈荒”新能源基地，发展海上风电，统筹就地消纳和外送通道建设。开展煤电低碳化改造试点示范。关于区域能源战略方面，提出打造新疆、内蒙古等全国能源资源战略保障基地，推动准东、哈密等千万千瓦级新能源基地建设。 相比2024年政府工作报告中提到，加强大型风电光伏基地和外送通道建设，推动分布式能源开发利用，提高电网对清洁能源的接纳、配置和调控能力等相关表述。2025年政府工作报告中，首次将发展海上风电纳入重点目标清单，并提出统筹谋划新能源就地消纳的推进。 表3：主要省份2025政府工作报告中能源电力相关内容 1.2.22月份现货实时月均价：湖北广东领跑，粤蒙晋月同比下降 2月份，现货市场实时月均价湖北（354.66元/兆瓦时）、广东（353.08元/兆瓦时）领跑月均电价，月环比分别实现涨幅6.45%、11.88%；省间226.16元/兆瓦时为最低，月环比降幅21.15%。对比相应燃煤发电基准价，蒙西、甘肃月均价高于本省燃煤发电基准价，其他省份市场月均价均低于基准价。 从月同比来看，山东、甘肃实现20.88%、24.67%的月同比涨幅。广东、蒙西、山西价格下降，其中蒙西降幅均在40%以上，月均价最大降幅为蒙西-呼包东43.86%。山西、蒙西因新能源出力增加比需求上升更显著而价格下降；广东因西电东送、A类负荷大幅增长而造成价格下降。 图5：2月份主要省份现货市场实时月均价 图6：2月份主要省份实时价格月同比及月环比 2行业数据跟踪 2.1煤炭价格跟踪 03月05日，环渤海动力煤综合平均价格为687元/吨，周环比跌幅1.01%。 03月07日，长江口动力煤价格指数（5000K）为638.00元/吨，周环比涨幅为0.95%，沿海电煤离岸价格指数（5500K）为697元/吨，周环比跌幅为1.27%，煤炭沿海运费：秦皇岛-广州的价格为41.90元/吨，周环比涨幅16.71%。 图7：环渤海动力煤综合平均价格(5500K)（元/吨） 图8：长江口动力煤价格指数（5000K）（元/吨） 图9：沿海电煤离岸价格指数（5500K）（元/吨） 图10：煤炭沿海运费：秦皇岛-广州（元/吨） 2.2石油价格跟踪 03月07日，国内柴油现货价格6938元/吨，周环比下跌1.41%；国内WTI原油、Brent原油现货价格分别为66.36/69.46美元/桶，周环比分别下跌5.67%、5.59%。 图11：国内柴油现货价格（元/吨） 图12：国内WTI原油、Brent原油现货价格（美元/桶） 2.3天然气价格跟踪 03月06日，国内LNG出厂价格指数为4651元/吨，周环比涨幅为0.28%； 03月06日，中国LNG到岸价12.97美元/百万英热，周环比下跌2.91%。 图13：国内LNG出厂价格指数（元/吨） 图14：中国LNG到岸价（美元/百万英热） 2.4光伏行业价格跟踪 03月05日，多晶硅致密料均价40元/kg，周环比涨跌幅为2.56%； 182mm/23.1%+尺寸的单晶PERC电池片、210mm/23.1%+尺寸的均价分别为0.32元/W和0.28元/W，周环比涨跌幅分别为-3.03%/0.00%；单晶PERC组件182mm、210mm均价分别为0.65、0.66元/W，周环比涨跌幅均为0.00%；单晶硅片182mm/150um、210mm/150um均价分别为1.15、1.70元/片，周环比涨跌幅为0.00%。 图15：多晶硅致密料均价走势（元/kg） 图16：单晶硅片均价走势（元/片） 图17：单晶PERC电池片均价走势（元/W） 图18：单晶PERC组件均价走势（元/W） 2.5长江三峡水情跟踪 03月07日，长江三峡入库流量、出库流量分别为7900立方米/秒、7860立方米/秒，周环比涨幅分别为2.60%、3.15%。 03月07日，长江三峡库水位为162.77米，周环比上涨0.06%。 图19：三峡入库&出库流量（立方米/秒） 图20：长江三峡库水位（米） 2.6风电行业价格跟踪 03月07日，环氧树脂现货价14366.67元/吨，周环比涨幅0.00%；聚氯乙烯现货价4934元/吨，周环比跌幅为0.36%；03月07日，中厚板参考价3342元/吨，周环比跌幅0.24%；螺纹钢现货价3255.71元/吨，周环比跌幅1.34%。 图21：环氧树脂&聚氯乙烯现货价（元/吨） 图22：中厚板参考价&螺纹钢现货价（元/吨） 2.7电力市场 03月05日，广东省燃煤、燃气日前现货成交电均价分别为346.35、377.94厘/千瓦时，周环比跌幅分别为13.62%、12.29%。 图23：广东省燃煤&燃气日前现货成交电均价（厘/千瓦时） 2.8碳市场 03月06日，全国碳市场碳排放配额成交量为101300吨，周环比涨幅1.3%； 全国碳市场碳排放配额开盘价、收盘价分别为89.62、89.62元/吨，周环比跌幅分别为0.14%、0.14%。 图24：全国碳市场碳排放配额成交量（吨） 图25：全国碳市场碳排放配额开盘价&收盘价（元/吨） 3行业动态跟踪 3.1电力公用行业重点事件 表4：电力公用行业重要政策&资讯跟踪（03月03日—03月08日） 3.2上市公司重要公告 表5：电力行业个股公告追踪（03月03日—03月07日） 4风险提示 1）用电增速不及预期。宏观经济增长不及预期导致用电量增速不及预期，供需失衡可能导致发电设备利用小时下降、上网电价下降。 2）电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期。可能会影响存量机组的电量消纳，使得新能源装机容量的增速放缓。 3）新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期。若行业参与者数量增多，竞争加剧下，价格可能超预期下降，导致盈利水平超预期下降。 4）降水量不及预期。水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况，而来水情况与降水、气候等自然因素相关，可预测性不高。