有色金属行业周度观察

市场研究部 有色金属周度观察 行业研究 2024年11月4日 中性 周度有色指数表现 上周（20241028-20241103）有色金属板块涨跌幅为1.8%，在中信30个行业指数中，涨跌幅按大小排8位，相对表现较好。分板块看，上周涨跌幅表现较好的是稀土及磁性材料(中信)14%；表现较差的黄金-1.6%。从公司表现看，上周涨跌幅从大到小排列，居前的为正海磁材50.2%、云南锗业33.1%、中润资源27.6%、中科磁业26.9%、大地熊24.9%；居后的为玉龙股份-9.3%、中国铝业-6.5%、宝钛股份 -6.4%、明泰铝业-6.3%、楚江新材-6.1%。 市场表现截至2024.11.4 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 2024-01-09 2024-01-22 2024-02-02 2024-02-23 2024-03-07 2024-03-20 2024-04-02 2024-04-17 2024-04-30 2024-05-16 2024-05-29 2024-06-12 2024-06-25 2024-07-08 2024-07-19 2024-08-01 2024-08-14 2024-08-27 2024-09-09 2024-09-24 2024-10-14 2024-10-25 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 有色行业周度观察 贵金属主要是黄金和白银，根据最新数据（2024/10/28-2024/11/1）， SHFE黄金区间涨跌幅为0.5%，SHFE白银涨跌幅为-3.0%。 工业金属品种价格大多下跌。具体看，六大工业金属品种 （2024/10/28-2024/11/1）区间涨跌幅如下：（以期货收盘价-活跃合约为指标计算）：阴极铜为-0.5%，铝-0.5%，铅为0.3%，锌为-0.4%，锡为-0.5%，镍为-2.4%。 稀有金属的区间（2024/10/28-2024/11/1）价格涨跌幅如下：能源金属（锂钴镍）中，碳酸锂(99.5%电,国产)区间价格涨跌幅为0.4%，中国钴(1#)区间涨跌幅为0.0%；黑钨精矿65%国产的价格涨跌幅为0.0%；长江有色市场锑1#的价格涨跌幅为0.0%；稀土中，碳酸稀土 （REO42.0-45.0%）的价格涨跌幅为0.1%，电池级混合稀土金属的价格涨跌幅为0.5%。 行业动态 1、中国铝冶炼技术输出实现“零的突破”；2、中国公司投资3亿美元，哈萨克斯坦首家黑钨矿加工厂落成。 1、投资建议 短期展望后续：贵金属黄金，近期黄金价格呈现高位震荡态势，主要受到以下几个因素的影响：1）美联储降息预期：美国10月非农就业数据疲弱，市场对美联储降息预期升温。CMEFedwatch工具显示， 市场预期11月降息25BP的概率为98.9%，12月降息50BP的概率为82.7%。降息预期的升温将对黄金价格形成支撑”。2）地缘政治风险：地缘政治冲突持续，避险情绪上升，进一步助推黄金价格。3）黄金ETF持仓变化：SPDR黄金ETF基金持仓量减少1.15吨，iShares黄金ETF基金持仓量增加0.76吨，显示市场对黄金的持有态度分化。这表明市场对黄金的短期需求有所下降，但整体仍保持高位”而随着后续大选的不确定性，市场对美联储政策路径的预期存在分歧，短期预计仍然维持高位震荡。但中长期，全球政策利率下调和全球央行购金的趋势预计持续，地缘冲突预计较难平复，后续黄金价格中长期倾向于走高。 有色金属(中信)沪深300 数据来源：Wind，国新证券整理 分析师：葛寿净 登记编码：S1490522060001 邮箱：geshoujing@crsec.com.cn 证券研究报告 工业金属：铜，淡季来临采购较为谨慎，叠加目前财政政策细则暂未公布，下游终端加工厂维持低开工率。上周受美国10月非农数据大幅下降影响，海内外铜价维持震荡，预计本周美国大选和国内财政政策细则公布，后续有望走高。铝，供给端，第四季度，铝土矿的长期供应合同价格再度上扬，反映出我国铝土矿市场供应偏紧的现状依旧未得到根本性缓解。氧化铝库存维持在较低水平，西北地区的电解铝生产企业面临备货需求。需求端，新能源板块提振需求，社会库存的持续去库为铝价上涨提供了支撑。总体来说，短期内，铝的基本面依然稳健，供需关系相对平衡。尽管市场可能受到国内外宏观经济预期波动的影响而出现一定的震荡，但得益于电解铝基本面的健康状态以及氧化铝供应紧张局面有望得到缓解的预期，市场整体上或呈现出震荡偏强的态势。 稀有金属中，小金属的资源特殊性和相对小众，决定其价格相对弹性较大，在大盘上涨时可能受益与高贝塔而上涨更多。稀土方面，缅甸矿山停产以及国内中重稀土因环保等原因供给受限，或导致中重稀土供需格局短缺。若原料库存消耗殆尽，中重稀土价格可能出现大幅上涨。但考虑到上周稀土已经大涨后有所回落，预计后续短期表现相对平淡，需要等待新的信号。 2、风险提示 1.宏观经济变化；2.国际地缘政治变化;3.下游需求不及预期 目录 一、有色金属板块市场回顾4 二、有色金属周度观察5 三、行业新闻动态8 四、投资建议9 �、主要公司盈利预测与估值10 六、风险提示12 图表目录 图表1：有色金属指数上周涨跌幅4 图表2：有色金属细分板块指数4 图表3：有色金属周涨跌幅前🖂（%）5 图表4：有色金属周涨跌幅后🖂（%）5 图表5：贵金属黄金的价格走势5 图表6：贵金属白银的价格走势5 图表7：工业金属-铜的价格走势6 图表8：工业金属-铝的价格走势6 图表9：工业金属-铅的价格走势6 图表10：工业金属-锌的价格走势6 图表11：工业金属-锡的价格走势6 图表12：工业金属-镍的价格走势6 图表13：稀有金属-锂的价格走势7 图表14：稀有金属-钴的价格走势7 图表15：稀有金属-黑钨精矿的价格走势7 图表16：稀有金属-锑的价格走势7 图表17：稀土矿的价格走势8 图表18：重稀土的价格走势8 图表19：龙头公司（市值前50）盈利预测与估值11 一、有色金属板块市场回顾 上周（20241028-20241103）有色金属板块涨跌幅为1.8%，在中信30个行业指数中，涨跌幅按大小排8位，相对表现较好。 图表1：有色金属指数上周涨跌幅 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 有色金属(中信)房地产(中信)综合(中信) 钢铁(中信)商贸零售(中信)综合金融(中信)者服务(中信)建材(中信) 输(中信) 筑(中信) (中信) 中信) 信) ) -4.00 数据来源：Wind，国新证券整理 分板块看，上周涨跌幅表现较好的是稀土及磁性材料(中信)14%；表现较差的黄金-1.6%。 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 图表2：有色金属细分板块指数 数据来源：Wind，国新证券整理 从公司表现看，上周涨跌幅从大到小排列，居前的为正海磁材50.2%、云南锗业33.1%、中润资源27.6%、中科磁业26.9%、大地熊24.9%；居后的为玉龙股份 -9.3%、中国铝业-6.5%、宝钛股份-6.4%、明泰铝业-6.3%、楚江新材-6.1%。 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 -6.0 -7.0 -8.0 -9.0 -10.0 玉龙股份中国铝业宝钛股份明泰铝业楚江新材 图表3：有色金属周涨跌幅前🖂（%）图表4：有色金属周涨跌幅后🖂（%） 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 二、有色金属周度观察 贵金属主要是黄金和白银，根据最新数据（2024/10/28-2024/11/1），SHFE黄金区间涨跌幅为0.5%，SHFE白银涨跌幅为-3.0%。 图表5：贵金属黄金的价格走势图表6：贵金属白银的价格走势 SHFE黄金COMEX黄金伦敦现金 650 600 550 500 450 400 350 300 250 2800 2600 2400 SHFE白银COMEX白银伦敦现银 9500 35 8500 30 7500 6500 25 5500 20 4500 15 3500 2500 10 2200 2000 1800 1600 1400 1200 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 工业金属品种价格大多下跌。具体看，六大工业金属品种（2024/10/28-2024/11/1）区间涨跌幅如下：（以期货收盘价-活跃合约为指标计算）：阴极铜为- 0.5%，铝-0.5%，铅为0.3%，锌为-0.4%，锡为-0.5%，镍为-2.4%。 图表7：工业金属-铜的价格走势图表8：工业金属-铝的价格走势 SHFE铜LME铜 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 SHFE铝LME铝 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 图表9：工业金属-铅的价格走势图表10：工业金属-锌的价格走势 SHFE铅LME铅 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 30000 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 SHFE锌LME锌 4900 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 图表11：工业金属-锡的价格走势图表12：工业金属-镍的价格走势 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 SHFE锡LME锡 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 SHFE镍LME镍 280000 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 稀有金属的区间（2024/10/28-2024/11/1）价格涨跌幅如下：能源金属（锂钴镍）中，碳酸锂(99.5%电,国产)区间价格涨跌幅为0.4%，中国钴(1#)区间涨跌幅为0.0%；黑钨精矿65%国产的价格涨跌幅为0.0%；长江有色市场锑1#的价格涨跌幅为0.0%；稀土中，碳酸稀土（REO42.0-45.0%）的价格涨跌幅为0.1%，电池级混合稀土金属的价格涨跌幅为0.5%。 中国:价格:碳酸锂(99.5%电,国产)元/吨Wind 中国:价格:氢氧化锂(56.5%,国产)元/吨Wind 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 2021-07-21 2022-07-21 2023-07-21 2024-07-21 中国:平均价:金属钴(国产)元/吨安泰科 期货结算价(连续):LME3个月钴美元/吨LME 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.0