聚酯市场周报：成本塌陷需求不足 聚酯品种大幅下跌

周度要点小结

国际原油宏观：美国关税政策谈判策略将反复影响市场波动，地缘政治风险强化市场避险情绪。美国国内经济数据边际转弱，消费者信心指数降至12个月新低，通胀预期降温。据CME“美联储观察”美联储3月维持利率不变的概率为91%，降息25个基点的概率为9%。美国至2月28日当周EIA原油库存+361.4万桶，预期+34.1万桶，前值-233.2万桶。汽油库存-143.3万桶，预期-36.9万桶，前值+36.9万桶。精炼油库存-131.8万桶，预期+22万桶，前值+390.8万桶。原油产量增加0.6万桶至1350.8万桶/日。炼厂开工率85.9%，预期86.7%，前值86.5%。OPEC+官宣4月增产后，油价跌至70美元下方。美乌官员计划下周在沙特举行会谈，将讨论俄乌初步停火，地缘局势降温对原油偏空指引。下周三大机构陆续发布月报，在OPEC+增产的背景下，观察二季度原油供需平衡关系。目前来看，油价继续下行风险偏大。

PX：供应方面，周内PX产量为76.94万吨，环比上周+0.86%。国内PX周均产能利用率91.75%，环比上周+0.79%。近期装置运行平稳。需求方面，周内PTA产量为133.68万吨，较上周-2.43万吨，较去年同期-1.10万吨。国内PTA周均产能利用率至76.93%，环比-2.09%，同比-6.01%。加工差，截至3月5日，PX-N平均208.17美元/吨，环比-5.27美元/吨，PX-M平均61.47美元/吨，环比-5.8美元/吨。PX-石脑油价差低位运行，PX供应平稳，近期部分PTA装置存在检修计划，PX供需有走弱预期，OPEC+意外宣布从4月开始恢复增产，原油下行风险增加，预计PX跟随成本端运行。

PTA：供应方面，周内PTA产量为133.68万吨，较上周-2.43万吨，较去年同期-1.10万吨。国内PTA周均产能利用率至76.93%，环比-2.09%，同比-6.01%。需求方面，聚酯行业周产量：148.33万吨，较上周+1.22万吨，环比涨0.83%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：87.84%，环比涨0.48%。库存方面，本周PTA工厂库存在5.29天，较上周-0.15天，较去年同期-2.22天。聚酯工厂PTA原料库存在9.95天，较上周+0.05天，较去年同期+2.18。月初恒力石化、海伦石化以及仪征化纤按计划检修，PTA供应继续下滑。下游聚酯需求有所回升，但原料备货积极性不佳，原油下行风险增加，预计PTA受成本端带动偏弱运行。

MEG：供应方面，乙二醇装置周度产量在39.74万吨，较上周+1.39%。本周国内乙二醇总产能利用率66.09%，环比+0.76%。需求方面，聚酯行业周产量：148.33万吨，较上周+1.22万吨，环比涨0.83%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：87.84%，环比涨0.48%。库存方面，截至3月6日，华东主港地区MEG港口库存总量63.92万吨，较上一周期降低3.2万吨。古雷检修中，富德、扬子、沃能重启，兖矿3月下旬有检修计划，下游需求持续回升，国内乙二醇供需预期改善，原油下行风险增加，预计乙二醇受成本端带动偏弱运行。

短纤：供应方面，周内涤纶短纤产量为14.60万吨，环比增加0.06万吨，增幅为0.41%；产能利用率平均值为75.98%，环比增加0.33%。需求方面，周内涤纶短纤工厂平均产销率为90.12%，较上期增加18.12%。纯涤纱行业平均开工率在80.60%，环比上涨3%。库存方面，截至3月6日，涤纶短纤工厂权益库存12.72天，较上期下降1.18天。纯涤纱原料备货平均9.75天，环比减少0.05天。翔鹭、江南高纤计划重启，短纤供应预期回升，下游开工上升但备货谨慎，短纤加工费受到挤压，成本端支撑走弱，预计短纤价格偏弱震荡运行。

瓶片：供应方面，国内聚酯瓶片周度产量为29.34万吨，较上周增加0.68万吨，增加2.37%。国内聚酯瓶片产能利用率周均值为69.05%，较上周提升1.59个百分点。出口方面，2024年12月中国聚酯瓶片出口出口61.87万吨，较上月增加6.46万吨，或+11.66%。宝生和安阳瓶片保持停车检修，厦门腾龙计划下周重启，但释放产量要延后，瓶片供应保持稳定。终端各加工行业开工陆续恢复，软饮料行业开工提升，瓶片供需转好，工厂库存压力有所去化，瓶片价格短期受成本端影响偏大，关注后期新装置投产情况以及成本支撑情况。

期现市场：PX基差截至2025年3月6日，PX基差为844元/吨，较2月27日增加378元/吨,增幅81.12%。截至2025年3月7日，期货收盘价(活跃):对二甲苯(PX)为6760元/吨，较2月28日下跌256元/吨，降幅3.65%。PTA基差截至2025年3月7日，期货收盘价(活跃:成交量):精对苯二甲酸(PTA)为4864元/吨，较2月28日下跌130元/吨，降幅2.6%。MEG基差截至2025年3月6日，乙二醇(EG)为4538元/吨，较2月28日下跌81元/吨，降幅1.75%。瓶片基差截至2025年3月6日，瓶片为6124元/吨，较2月28日下跌128元/吨，降幅2.04%。短纤基差截至2025年3月6日，短纤(PF)为6716元/吨，较2月28日下跌116元/吨，降幅1.7%。

产业链情况：PX供应小幅上涨，PX装置运行平稳。PTA供应下滑，多套装置按计划检修。乙二醇开工率和产量上升，需求持续释放，港口库存回落。聚酯总体产量开工季节性回升。长丝、瓶片开工回升。短纤产销上升，生产毛利下跌。织机开工回升，原料备货依然谨慎。纺服内需偏弱、出口累计同比上升。瓶片生产毛利小幅下降，软饮料开工上升。

期权市场：周内PTA价格走跌，期权市场认沽成交量上涨，成交量PCR上升，短线市场情绪偏承压。