核心观点及策略
- 宏观面:特朗普关税政策反复,不确定性较大。美国经济滞胀风险增加及美联储降息预期升温导致美元大幅回落,对金属板块压力减弱。国内经济景气度回升,两会维持积极的政策基调。
- 供应端:锌精矿供应由紧转松,原料库存充裕,加工费加速上行,利润有效修复。3月炼厂复产及生产日增加,预计精炼锌环比增加,供应压力初现。锌锭进口维持较大亏损,进口货源冲击压力较小。
- 需求端:高利率及关税政策扰动海外消费恢复放缓。节后基建施工恢复缓慢,但施工强度有望抬升;地产修复;汽车及白电保持较好景气度;光伏风光增速此消彼长,消费保持温和增长预期。
- 后市展望:海外宏观多变,国内政策预期交易告一段落。原料供应回升及利润修复,冶炼拐点初显,市场已部分计价供应增加的利空影响。消费步入旺季验证期,预计持续环比改善,旺季去库,有望为锌价提供阶段性反弹支撑。预计3月沪锌主力震荡偏强,主要运行区间23300-24500元/吨。
- 风险因素:宏观风险加剧,消费改善不及预期。