北交所信息更新：持续研发推广智能油气悬架系统等新产品，电动缸和丝杠值得期待

万通液压公布2024业绩快报，全年预计实现营收6.29亿元同比下降5.99%，归母净利润1.09亿元同比增长37.02%。公司整体收入结构优化，高毛利产品收入占比增加，综合毛利率同比增加6.2pct，盈利能力增强。参考业绩快报以及在油气弹簧等方面的持续拓展，上调盈利预测，预计2024-2026年实现归母净利润1.09/1.27/1.67亿元（原值0.99/1.23/1.44），对应EPS为0.91/1.07/1.40元，当前股价对应PE为29.6/25.3/19.3X，维持“买入”评级。

公司研制智能油气悬架系统等新产品，在载重、安全性、减震等方面更具优势。油气弹簧产品市场认可度和需求量逐步提高，公司不断研发适用于不同车型的油气弹簧新产品，应用领域不断拓展延伸。在相同重量载荷下，油气弹簧体积大概是空气弹簧的1/4-1/8左右，在车辆重载、路况较差、压力冲击比较大时，油气弹簧相较空气弹簧的安全系数高。同时油气弹簧兼具减震功能，刚度和阻尼也可以根据路面进行自主调节，都可以集成化实现。逐步有新能源乘用车也开始使用油气弹簧。

公司已具备电动缸整体设计及生产技术，开发自卸车举升系统及电动静液作动器。电动缸：2021年配合军工院所完成了电动缸产品的研发、试制及小批量生产、销售，目前已具备电动缸整体设计及生产技术。举升系统：2023年开发适配宽体矿用自卸车举升系统，实现整车液压系统的一体化服务。电动静液作动器：取代传统阀控液压系统，避免了液压系统中的溢流损失，一定程度上实现进口替代。2024年5月公告获批设立国家级博士后科研工作站。与山东大学合作建设“山东省液压基础件技术创新中心”，旨在提升传统产品，并研发油气弹簧、悬架系统集成、挖掘机油缸等新技术。

风险提示：技术更新风险、客户集中度较高风险、下游需求不及预期风险。