国债期货早报：资金入场显焦虑情绪 股市短期比债市更优

金融期货研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 国债期 货 早报 银河期货研发中心策略组 2 0 1 6年2月21 星期二 资金入场显焦虑情绪 股市短期比债市更优 [行情走势回顾] 周一国债期货高开高走，早盘冲高回落，随后维持震荡上行，主力合约TF1706收于98.785，上涨0.29%，成交量维持高位，持仓量继续下降。 [央行公开市场操作] 央行公开市场周一进行700亿7天、600亿14天、400亿28天期逆回购，银行间回购利率普涨，Shibor利率普跌。 [宏观基本面消息] 路透：中国央行正例行评估符合定向降准条件的商业银行申请，支持“三农及小微”等要求不变；央行正在考核2016年度银行信贷支农支小的情况，满足条件的可继续享受优惠准备金率。 [行情走势预期] 央行周一进行700亿7天、600亿14天、400亿28天期逆回购，当日有400亿逆回购到期，此外上周日到期的300亿逆回购也顺延到周一，因此当日净投放1000亿，连续三日净投放。近期期债价格上扬和央行官员关于否认加息和信贷两万亿出头是一个非常合适的贷款数的表态让市场认为央行无意继续收紧流动性有关，不过市场如此不加验证急切行动的行为，让我们感觉有些诧异，这很可能说明资金的焦虑状态，我们认为近期债券市场的上扬并不代表债券市场真实的回暖，但是资金的焦虑对于股票市场倒是实实在在的利好。1月份经济数据不会公布，但从公布的金融数据和核心CPI数据来看，货币政策易紧难松。维持之前的判断，2017年1季度国债期货下行概率很高，而外部环境的改善和房地产和基建投资增速预期下滑在中期对期债有利好，因此1季度后货币政策有可能转向，急切配置债券风险，短期看股票市场比债券市场风险更小些。 研究员：胡明哲 电话：021-60329606 邮箱：humingzhe@chinastock.com.cn 金融期货研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研究中心所有。未获得银河期货研究中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货研究中心及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货研究中心及其研究员知情的范围内，银河期货研究中心及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 上海市浦东新区世纪大道1501号SOHO世纪广场9层 www.yhqh.com.cn